油脂：棕油基本面多空交织 油脂小幅波动

研报正文

市场做多油粕比，导致连豆油并未受到隔夜CBOT豆类大幅下跌的拖累，呈现低开高走的态势。截至收盘，主力5月合约报7304元，较昨日收盘价上涨20元。现货多随盘上涨，不过山东以南的港口基差报价多下跌，两广基差跌幅较大，导致两省现货小幅下行。

江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格7940元/吨，较昨日无变化，江苏地区工厂豆油2月现货基差最低报2405+640。广东广州港地区24度棕榈(7292, 10.00, 0.14%)油现货价格7650元/吨，较昨日上涨10元/吨，广东地区工厂2月基差最低报2405+300。

【基本面消息】

船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为765024吨，较1月1-20日出口的867828吨减少11.8%。

独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为676949吨，较1月1-20日出口的828910吨减少18.3%。

船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为703589吨，较1月1-20日出口的728250吨减少3.4%。其中对中国出口4.41万吨，高于上月同期1.75万吨。

受阿根廷天气改善以及南美整体大豆(4566, -43.00, -0.93%)产量规模庞大的影响，芝加哥大豆和豆油期货下跌，这将拖累马来西亚毛棕榈油期货早盘表现。

研究机构称在2024年食用油前景紧张的情况下，毛棕榈油价格将呈现区间波动，平均价格预计约为每吨3800令吉。由于供需平衡或者可能少量短缺，2024年底的毛棕榈油库存可能低于年初水平。

船运调查机构的数据显示，2月1日至20日马来西亚棕榈油出口量环比下降3.4%至18.3%。马来西亚棕榈油出口疲软，也对盘面价格不利，关注前20日产量数据出台后对盘面的指引作用。

【行情展望】

棕榈油方面，马来西亚毛棕榈油期货震荡整理，基本面上产量下降和出口疲软形成了多空并存的格局，短线预期毛棕油期货继续震荡。经过充分地横盘震荡整理后，市场将会炒作2月库存下降以及后市斋月需求的题材，届时毛棕油期货在题材推动下有逐步展开向上突破上涨的机会。整体保持近强远弱的观点为主。

国内方面，大连棕榈油期货市场表现窄幅震荡整理走势，短线仍面临着7400元的年线阻力打压。受马棕震荡整理以及国内港口库存意外上涨的担忧影响，短线关注连棕油期货能否有效地向上突破。豆油方面，CBOT大豆期货小幅调整为主。大豆期货徘徊在周三触及的三年低点11.58美元附近，因为巴西廉价大豆继续在出口市场构成竞争压力。

另外，投机资金抛售，押注供应充足而需求下滑将导致价格进一步走低。巴西大豆收割进度快于历史同期，意味着巴西大豆提早上市，对美国大豆形成冲击。短线来看主力3月合约将跌向1100美分。

国内现货方面，市场做多油粕比，大连豆油期货小幅上涨，没有受到隔夜CBOT豆类大幅下跌的拖累。虽然近两日工厂陆续开机，豆油基差报价缓步下降，对期货市场有拖累，但是终端补库持续当中，春节后的第一周，终端补库不会快速结束。

另外，养殖疲软，市场反馈豆粕(2987, 4.00, 0.13%)仍没有太多需求，市场将倾向挺油抑粕操作。因此短线连豆油虽然无力大幅上涨，但是也不会快速下跌，目前维持在日线中轨7400元下方震荡调整的格局，随着备货结束，豆油期货将重新下行。