分析人士：地缘冲突抬升油价重心

春节假期外盘原油价格大幅上涨，截至2月16日，NYEMX的WTI原油期货和Brent原油期货主力合约均上涨超5%。2024年WTI原油期货上涨幅度已超过7%，而2023年全年下跌幅度超过10%。去年年底以来，巴以冲突未解，红海危机来袭，此起彼伏的地缘政治风险是国际原油价格上涨的主要推力，并且目前这些风险因素尚未出现缓解的迹象。

2月13日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国1月CPI同比增长3.1%，高于预期的2.9%；美国1月核心CPI同比增长3.9%，高于预期的3.7%。通胀压力使市场对于3月美联储降息的预期降温，美元指数大涨，但当日国际原油未如美股和大部分工业品一样出现下跌，WTI和Brent原油期货均以红盘报收。

对于国内春节期间外盘原油大涨的原因，华鑫期货研究所所长章孜海告诉期货日报记者，从月间价差来看，最新WTI的4月与5月合约价差为0.46，而春节假期前是0.22。一般来说，原油价格短期出现跌势时，月间价差收敛，甚至从back结构转为contango结构。虽然今年国际原油价格大幅上涨，最新NYMEX基金净多持仓环比虽然反弹，但该数据较去年年底仍有所下降，且总量处于低位，显示本轮原油价格上涨更偏于事件冲击型，中长期的基金动向依然不明。

“通胀担忧推迟了美联储降息的时间，较高的利率会导致需求的不确定性，抑制经济增长并打击原油需求，一定程度上利空原油在内的大宗商品。”国贸期货能源化工首席分析师叶海文说。

光大期货能源化工总监钟美燕介绍，春运出行相关统计数据显示，今年春运跨区人流量高于往年，春运航班直飞情况也明显好于去年，热门城市航线客流保持高位。春节假期前5日跨境出行热度显著增加，国际日均执行航班架次较去年同期提升9.4倍；国内日均执行航班架次也有增多，较去年同期提升43.8%。整体来看对于成品油中的汽油、航煤油有一定的强支撑。

上述受访人士一致认为，地缘风险仍是油价上行的主要支撑。巴以和谈未有进展，黎巴嫩真主党领导人上周五表示，以色列将为近期加大袭击黎南部而付出代价。欧盟在红海的护航行动将于2月19日正式启动，该行动计划持续一年，可以续期。航运巨头马士基最新表示红海危机可能会持续到今年下半年，并建议客户为这种可能做好准备。中东地缘扰动成为中期事件，对能源运输市场形成冲击。

记者了解到，原油供需方面，多空消息交互影响。美国能源信息署(EIA)数据显示，截至2月9日当周，美国原油库存增加1200万桶至4.395亿桶，远超分析师预期的增加260万桶。库存增加主要是炼厂产能利用率下降所致，数据显示，炼厂炼油量降至2022年12月以来的最低水平，炼油厂利用率的下降直接导致美国原油加工量减少了200万桶/日。

OPEC月报继续乐观看待2024年全球原油供需，由于新一轮自愿减产措施生效，OPEC1月原油产量下降35万桶/日至2634万桶/日，月报将2024年非OPEC产油国的供应增速预测削减至120万桶/日，将2024年全球原油需求从1.0436亿桶/日上调至1.0440亿桶/日。然而IEA公布的最新月度报告却与OPEC截然相反，IEA表示，全球石油需求增长正在失去动力，并下调了2024年的增长预测，这与OPEC的预测形成鲜明对比。IEA月报认为，2024年全球石油供应增长将超过需求增长,从二季度开始，如果额外的自愿减产解除，OPEC+的产量可能会高于要求。IEA预计，2024年全球石油供应量将增加170万桶/日，达到1.038亿桶/日的创纪录高位，几乎完全由OPEC+以外的产油国推动，包括美国、巴西和圭亚那。

库存数据方面，截至2月9日，美国原油和石油产品（含战略储备）库存为1591013千桶，环比增加5933千桶；其中战略石油储备为358763千桶，环比增加746千桶；商业原油库存为439450千桶，环比增加12018千桶，库存环比上升2.81%，同比下降6.78%；库欣地区商业原油库存为28771千桶，环比增加710千桶，同比减少超过1万桶，2024年降低接近6千桶。总体而言，环比库存数据虽然增加，但同比数据仍处于下降趋势。

对于原油的后市，叶海文认为，国际原油行情的主要影响逻辑在于OPEC+减产和中东地区不断升温的地缘政治风险。在OPEC+严格执行减产政策下，国际原油供需的偏紧格局限制油价下跌空间，而中东不稳定的局势则会成为油价上涨的不确定驱动因素，整体上仍看好后期油价继续上行。

“中短期市场将逐步开始博弈3月OPEC+是否放松减产，这将增加国际原油供给过剩概率，而中长期仍需要关注地缘政治对国际原油的影响甚至冲击，且今年又是各主要国家和地区的大选年，同时对于美联储未来降息的预判以及其节奏，会继续成为大宗商品价格的主要宏观影响因子之一。”章孜海说。

钟美燕认为，原油市场供需格局仍处于紧平衡状态，中东地缘因子脉冲式冲击仍在，从产业链来看，成品油裂解价差先扬后抑，随着海外装置的陆续重启，成品油供应格局有所修复，裂解价差预计将持续收缩。宏观方面，美联储降息预期后移，美元指数先涨后跌，油价预计将延续振荡偏强运行。