分析人士：后续政策有望主导盘面走势

国债期货价格自2023年12月以来走势较强，特别是30年期国债期货，上涨幅度较大。同时，在债券现券市场，也呈现较强走势，不同期限到期收益率大幅下行。临近春节假期，市场人士认为，国债期货有进入振荡行情的可能。

分析前期国债期货走强的原因，浙商期货研究中心研究员沈文卓介绍，开年以来，在降准降息预期等因素影响下，债券交易机构对债券需求旺盛，买债力度较大，推动债券收益率不断下行。基金、券商在加仓中长久期债券，保险等机构是超长债券的主力买盘。机构的交易行为对行情影响较大。当前债券基金还在持续增大超长债持有力度，但边际规模逐渐收敛。“经济修复的有利因素在增多，但复苏基础仍不牢固，利率处于下行阶段。不过，近期债券做多情绪过热，后续存在调整可能，预计10年期国债收益率会在2.4%附近波动，国债期货市场进入振荡行情。”他说。

近期国债期货涨势延续，南华期货债券分析师高翔认为，除了流动性平稳之下机构资产端配置意愿较强外，还与市场风险偏好下降有关。当前的利率水平已经充分计价基本面情况，而权益资产的下跌进一步推动利率下行，后续若风险偏好持续下滑，则不排除宽松预期升温甚至央行超预期降息的可能。外部环境方面，尽管1月美国非农数据公布后美元指数以及美债收益率大幅抬升，但市场对于美联储年内降息的预期整体没有太大变化，国债期货的主要逻辑仍在内部。

从节前市场情况来看，瑞达期货研究院研究员曾奕蓉介绍，流动性宽松预期强烈以及“资产荒”逻辑推动债券利率快速大幅下行，但春节前的增量信息相对有限，短期需警惕阶段性止盈风险。海外方面，美国非农数据显示，需求和工资增长的压力尚未降温，进一步掣肘美联储降息预期。资金方面，降准已经落地，资金面预计改善，春节前资金面有望保持均衡状态。

后续，曾奕蓉建议关注信贷投放情况以及政策利率落地情况。本周国债期货主力合约振荡运行为主，短债利率下行的幅度和节奏已超预期，波动将加大，但长债的配置性价比仍存，若出现调整则可逐步配置。

春节假期即将到来，高翔表示，当前国债期货市场依旧多头情绪主导，且短期趋势反转概率较小，仓位不重的投资者持仓过节无妨。若前期仓位较重且有资金需求，考虑到利率破历史新低后可能出现止盈盘，以及节后银行机构缺资产的情况可能改善，则可适度止盈，轻仓过节。

沈文卓介绍，假期期间海外将公布部分经济数据，势必影响国内金融市场情绪，但对国债期货的影响预计不大。节后，从基本面来看，2023年GDP增速符合预期，12月固定资产投资增速首次出现回升，主要原因是基建和制造业投资回升。预计基建投资和制造业投资是2024年投资项的支撑。房地产市场依然较弱，央行PSL再启，但此次PSL对地产销售的带动可能不及棚改时期。在稳增长政策的推动下，经济修复的有利因素在增多，但内生修复动能仍需加强，国内货币政策、财政政策均有发力空间。

“我们认为利率仍处下行通道，国债期货后期运行中枢有望抬升。”沈文卓表示，但之后1个月进入数据真空期，加上春节因素，基本面信号指示意义有限，市场更为关注政策信息。3月初全国两会公布的全年增长目标和赤字率等数据尤为关键，接下来的货币政策、财政政策将主导国债期货走势。