下游备货力度预期有限 玉米或仍维持震荡偏弱运行态势

研报正文

行情回顾：

今日国内玉米(2366, -6.00, -0.25%)价格走低，上量高位继续压制现货表现，但宏观氛围回暖助力商品底部反弹，期现价格表现背离。

今日国内DCE玉米主力2405合约收盘价为2347元/吨，较上一交易日上涨2元/吨，涨幅0.09%。截至1月24日，CBOT美玉米03合约收于451.75美分/蒲式耳，较前一交易日上涨5美分/蒲式耳，涨幅1.12%。

分析：

国外方面，USDA报告数据利空，全球玉米供应维持宽松的主基调。出口方面，美玉米出口检验步伐有所放缓，低于市场预期。USDA数据显示，截至2024年1月18日当周，美国玉米出口检验量为71.33万吨，降至三周低点。

南美方面，从未来天气看，未来两周巴西中西部地区降雨量较为充沛，有利于大豆(4699, 33.00, 0.71%)的生长。阿根廷产量丰收预期较强，阿根廷罗萨里奥谷物交易所1月份预计，因为单产恢复性增长，阿根廷玉米产量将达到创纪录的5900万吨，较12月份上调300万吨，比2022/23年度因干旱而受损的产量激增64%。

未来两周阿根廷将几无降雨，因阿根廷大多数地区目前的土壤墒情良好，预计短期影响不大。USDA报告利空，全球玉米供应维持宽松格局，在美玉米出口销售未见明显起色的情况下，外盘玉米短期预期继续承压弱势运行。

国内方面，东北地区增储消息逐渐落地，但收购规模有限，收购价格以随行就市，稳定收储为主，对行情的支撑有限。供给端来说，东北地区农户余粮充足，年前变现需求及对不宜存玉米的质量担忧，卖压依然存在，同时进口玉米和进口大麦库存充足，目前仍具有替代性价比，压制对内贸玉米的需求。

需求端，市场心态悲观，贸易商仍以执行订单为主，收购囤粮意愿较弱。生猪养殖亏损，产能加速去化，拖累玉米需求，饲料企业建库意愿低，对价格无法形成支撑。深加工玉米消费量稳步增长，深加工玉米库存处于高位，叠加副产品受蛋白行情拖累，预期后续备库力度有限。

整体来说，中储粮增储消息提振有限，新粮卖压预期仍存，年前下游备货力度预期有限，短期预期盘面仍将维持震荡偏弱运行态势，建议不要轻易抄底，关注政策、天气变化。