棉花后市还看需求“脸色”

近期,美棉连续上涨，全球棉纺需求略有起色，但总体仍然一般，未来美棉出口需求仍是引导价格的关键。国内春节前补库需求超出市场预期，临近春节需求有所所转，市场对于节后需求持续性存疑。笔者认为，内外棉价上涨或是阶段性行情，短期美棉走势强于郑棉，继续关注需求端表现。

近期全球消费略有起色

美国农业部1月供需报告继续下调了全球棉花消费，目前已来到近几年的偏低位置，预计后续继续下调空间有限。近期主要纺织品出口国开机有所好转，春节前补库好于市场预期，纺企棉纱库存从高位连续大幅回落。国际上，近期越南、印度和巴基斯坦开机率也出现不同程度地好转，但总体表现仍然一般。

美棉2023/2024年度产量降至多年低位，给价格带来支撑。近期，我国对美棉的采购增加。截至1月11日当周，2023/2024年度美陆地棉周度签约9.53万吨，周增加60%，较前四周平均水平增85%。其中，我国签约5.16万吨。2023/2024年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量215.48万吨，占年度预测总出口量的 82%。从数据来看，我国签约量再次回升，已经处于近几年的高点，美棉2023/2024年度产量偏低，后续可出售棉花或已经不多。

从基本面来看，暂时看不到美棉大的趋势性行情，但仍需要警惕美棉出现阶段性强势行情。

春节前关注下游表现

2023年12月以来，下游棉纱需求开始好转，纺企棉纱库存连续去化，下游需求好转。一般来说，春节之前往往会出现需求小旺季，市场也反映前段时间确实有部分外需订单下达，织厂对棉纱采购需求走好，尤其是高支纱更加紧俏。经过一段时间的连续补库之后，织厂棉纱原料库存已经来到高位，春节前棉纱需求确实存在转弱的情况，但总体尚可。市场对于未来行情最大的担心仍是需求的持续性，毕竟现在是新棉供应高峰期，棉花供给充足，近期进口棉也是连续大量到港，总体来看棉花原料供给并不短缺。

纺企棉纱库存连续去化，库存已经来到偏低的位置。截至2023年12月，虽然棉纱月度库存已经从高位回落，但绝对值仍然偏高，预计1月库存将继续去化，目前市场最纠结的点还是在需求的持续性方面。如果春节后需求能够持续，下游就有足够动力去承接不断上涨的棉价，需求最终情况仍需要时间来验证。回顾去年，2023年1月郑棉也是连续上涨，主要受到春节前补库需求带动，以及国内疫情防控全面放开之后的乐观情绪，但2023年春节之后需求却不及预期，价格出现回调，市场对于2024年春节后的需求同样持谨慎态度。

近期内外棉价联袂上涨，从走势来看，美棉上涨更加强劲，主要受到出口签约数据和产量低位支撑，其他主产国巴西丰产和澳洲产量处于高位，在一定程度上限制了美棉的高度，全球棉纺需求表现仍然一般，暂时看不到美棉大的趋势性行情。郑棉经过上涨之后，同样需要需求的指引，春节后需求能否继续改善，将是棉花走势的关键。（作者单位：国投安信期货）