IC、IM表现更被分析人士看好

回望即将过去的2023年，光大期货金融工程分析师王东瀛表示，2023年A股市场风格鲜明，全市场层面体现出预期引导交易的特点，基本面整体处于弱复苏，市场积极追踪政策和高频数据，预期的波动成为交易决策的主要依据；风格上体现为大盘价值和小盘成长两头强势，以“中特估”为代表的红利题材和以TMT为代表的科创题材是贯穿全年的主题，大盘成长题材则相对偏弱；板块上表现为快速轮动，中性策略难以获得稳定的超额收益，CTA策略则表现相对突出。

“2023年A股市场呈现先扬后抑走势，板块轮动速度较快，中小指数表现优于大盘蓝筹，TMT板块表现突出。”中辉期货研究院张清认为，与以往不同的是，2023年国内处于房地产下行和探索经济增长新动能的转型期，叠加外部环境不确定性加大，经济修复较为波折，尤其是从下半年开始，内外部风险因素集中释放，经济向上修复斜率放缓，股指也出现了几次探底。

新一年代表着新希望、新开始，在2023年整体表现并不理想的情况下，2024年的积极预期成为市场信心来源之一。中信建投期货宏观首席分析师刘超认为，国内经济修复动能仍需巩固，宏观政策加码动力犹在，2024年货币政策和财政政策有望配合发力，促进宽货币向宽信用有效传导，从而进一步激发投资需求和居民消费需求，提振市场信心，叠加服务业持续复苏，消费信心将逐步改善，住户部门信贷将随之好转。

“海外高利率环境预计维持一段时间，其将对A股市场持续产生影响。随着美联储2024年下半年降息周期的开启，美债收益率回落，人民币汇率压力缓解。另外，在海外加息周期和美国主动去库周期结束后，外部环境回暖，促使国内出口修复，外贸回稳态势将得到巩固。”刘超说。

王东瀛告诉期货日报记者，2023年股市偏弱的两大拖累因素一是经济复苏强度低于预期，其中最突出的问题是企业融资意愿低、需求弱；二是债务风险的化解工作引发市场关注。上述因素仍是2024年决定股指中枢的核心。只有系统性解决了上述问题，从根本上扭转市场预期，股指的反弹基础才更加牢固。

刘超认为，后续随着稳增长政策的发力显效，经济基本面大概率延续回升向好态势，企业业绩有望边际改善，进而为A股市场提供支撑。当前A股估值重回历史较低区间，具有不错的配置性价比。此外，资金方面，国内政策引导中长期资金入市有利于增加增量资金，海外货币政策将在2024年下半年出现拐点，外资净流出幅度预计收窄，整体有利于外部资金重回A股市场。

“从历史经验来看，经济复苏、产业重整的三条路径为科技创新引领变革、宽松的流动性环境刺激需求、全球化分工带来红利。”王东瀛称，根据中央经济工作会议精神，更多关注第一条路径，即高质量发展路径。这一过程需要统筹多个领域的机遇与挑战，节奏上2024年一季度小盘科技指数占优的局面继续维持，实体企业的业绩回暖会在二、三季度传导至指数表现，从而带动大盘价值题材和小盘科技题材共振。

具体投资方向上，张清表示，在中美利差收窄时，中小成长股反弹的动能更强，同时国内稳增长政策的大方向没有改变，市场风险偏好回升将吸引增量资金入市，顺应政策支持和创新产业趋势的成长板块在估值风险释放后势必获得资金的青睐。所以，工业和信息技术权重偏大的IC和IM表现会更好，可以关注其阶段性上涨机会，而消费和金融权重偏大的IF和IH，反弹空间将受经济修复速度的制约。

“2024年A股有望在振荡中向上修复。随着海外货币政策的转向，2024年下半年A股上行动能更加明显。”刘超预测，大小盘盈利增速分化程度将进一步收窄，IC、IM整体相对占优。同时，待市场情绪回暖，增量资金状况改善，将出现阶段性的大盘股行情，IH、IF表现值得期待，但市场情绪的修复需要时间，需要关注政策落地效果以及海外风险因素变化。