苯乙烯 逢低做多正当时

随着原料继续大跌的风险弱化，苯乙烯企稳反弹之路逐步顺畅，主力合约从最低点7756元/吨上涨超400元/吨。目前来看，苯乙烯上方空间仍要观测原料走势，若原油及纯苯能够止跌反弹，苯乙烯则有望继续向上突破。

供应增量有限

此波检修高峰期给市场提供较强利多情绪，消息面多次触发期现价格冲击高点，同时大大缓解累库压力。截至12月15日，苯乙烯最新周度开工率在64.57%，环比下滑了2.35个百分点，突破了本年度最低点，亦处于历年同期绝对低位。供应持续缩减已成为中短期基本面重要利多因素。

根据现有计划表推演，12月下旬多套检修装置将集中回归，同时新增部分检修装置，但新增损失量不及恢复量，届时供应端压力会有所回归。然而考虑到长停装置的存在，以及近远端均无新增产能，未来苯乙烯生产端提负空间并不大，对应的供应增量亦较为有限。

下游扩张更快

11月底至今，三大下游价格表现强于苯乙烯，故生产利润出现不同程度的扩张。ABS虽估值回暖，但仍陷于亏损困境，周度开工保持不变，在74.4%，处于偏低位置；EPS和PS利润修复至常值区间，对应开工均有所提升，分别在54.88%、67.14%，与往年同期相比处于中性略偏低位置。

展望后市，苯乙烯直接下游仍处于传统淡季，总体消费量弹性有限，大概率延续偏弱格局。未来重点关注下游投产节奏和宏观预期变化，明年一季度三大下游投产密集，若产能如期落地，再配合宏观预期转暖、旺季逼近，苯乙烯总需求会出现一波小高峰，将提振其价格。

库存方面，苯乙烯工厂库存上周下降0.86万吨，至13.71万吨，处于偏低水平；港口库存上周环比持平，仍在6.81万吨，同样位于偏低水平。在总库存绝对值偏低的背景下，苯乙烯向上驱动会非常有力，期现价格更容易出现大涨行情。

成本支撑转强

上周美联储发出降息信号促使全球宏观氛围略转暖，初始原料原油及汽油触底下探后出现企稳迹象，目前来看油价多重利空兑现较为充分，偏乐观情绪或带动原油继续反弹。直接原材料纯苯12月累库预期不变，仍将受偏弱基本面压制，但长期来看基本面仍趋紧，明年一季度价格有望上行。

综合分析来看，中短期成本端存在阶段反弹机会，苯乙烯绝对价格或跟随继续上行，前期推荐做多头寸可继续持有，最大利空因素在于供应回归带来的冲击。长期纯苯及苯乙烯供需格局均趋紧，单边继续以逢低做多思路对待。（作者单位：新湖期货）