油脂：巴西降雨好转拖累油脂市场

研报正文

【现货市场】

巴西可能继续出现降雨缓解旱情导致美豆类继续下跌，拖累国内油脂市场。连豆油大幅下跌，截至收盘，1月合约报收在7992元，较昨日收盘价下跌106元，主力5月合约报收在7610元，较昨日收盘价下跌146元。

现货随盘下行，基差报价以稳为主，市场多观望。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格8370元/吨，较上日下跌110元，江苏地区工厂豆油12月现货基差最低报2401+380。广东广州港地区24度棕榈(7122, 28.00, 0.39%)油现货价格7030元/吨，较上日下跌150元，广东地区工厂10月基差最低报2401+10。

【基本面消息】

印尼2024年将继续执行35%生物柴油掺混政策，并配给1,341万千升的生物柴油，略高于2023年的1,315万千升。棕榈油是制造生物柴油的原料。

独立检验公司SGS周二发布的数据显示，马来西亚12月1-10日棕榈油产品出口量环比增加6.3%至429,593吨，11月1-10日出口量为404,074吨。

马来西亚棕榈油局(MPOB)公布的数据显示，11月底马来西亚棕榈油库存出现七个月来首次下滑，因产量下滑幅度超过出口。其中库存242万吨环比下降1.09%，产量179万吨环比下降7.66%，出口140万吨环比下降5.67%。

马来西亚南部棕果厂商公会(SPPOMA)数据显示，12月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降10.81%，其中鲜果串(FFB)单产环比下降18.43%，出油率(OER)环比增加0.08%。

【行情展望】

马来西亚毛棕榈油期货受出口下降的利空担忧而大幅趋弱，同时原油价格的下跌也给盘面带来了压力。短线预期仍会逐步向下趋弱走低。随着下旬出口的改善以及月末库存预估进一步下降的潜在利多给予支撑，毛棕油期货有望在下旬逐步展开震荡回升或是超跌反弹走势。

国内方面，大连棕榈油期货市场高位承压回落，期价在马棕走势的拖累下逐步展开了调整走势，预期会进一步向下测试前期低点的支撑作用，整体仍维持阶段性看弱的观点不变。

豆油方面，巴西部分干旱产区将出现降雨，缓解了对作物的担忧。另外，多家机构虽然下调了巴西大豆(4941, -28.00, -0.56%)产量预估，但是仍预计巴西大豆产量创纪录。在巴西有降雨之际，天气干旱无法炒作，南美增产之下，美豆承压。虽然目前处于美豆出口的旺季，对行情有支撑，但是美豆无力上涨，短期内在1300-1350美分区间震荡，若巴西降雨彻底缓解旱情的话，美豆将跌破1300美分支撑。

国内方面，受美豆类下行的拖累，连豆油重新下跌。主力5月合约下跌至7600元附近，接近支撑位，但是资金看空需求，盘面呈现增仓下行的态势。现货方面，现货基差报价变动不大，市场观望为主。近两日需求转淡，近两日工厂成交仅仅1万吨以上。

上周工厂开机率下降，但是近期大豆继续到港，随着市场需求转淡，工厂库存有望继续增加。基本面利空，基差报价承压。今年市场关注春节备货的需求情况，因经济环境疲软，市场不看好今年的备货量，基差呈现小幅调整的态势。

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