美元指数将有所修复 黄金价格震荡调整

研报正文

市场表现

COMEX黄金收1997.6美元/盎司（-0.84%），沪金收468.46元人民币/克（-0.75%），黄金T+D收469.39元人民币/克（-1.00%）。

总体分析

短期来看，消费支出放缓、通胀趋势性回落、订单产出有所走弱，市场降息预期自我强化，美债收益率不断下行，黄金趋势向上，叠加巴以等局势不明、央行购金热度偏高、日本前置加息预期强化，黄金的避险价值、货币价值走高。

但考虑到美国经济增长和就业等硬指标相对坚挺，市场有抢跑降息预期之嫌，面临经济放缓不及预期及美联储超预期打压降息的风险，以及美债潜在供给较多而需求偏冷，美债收益率、美元指数将有所修复，对应黄金高位震荡。

短期风险点

美国经济显著恶化、美债需求回暖、非美地区炒作降息/外汇干预，引发黄金走强。同时，当前多空交织特征明显，黄金的中长期支撑因素正在酝酿，容易引发市场反转，黄金有望创新高：1）劳动力市场降温，通胀回落，美联储官员整体偏鸽。2）美债超卖增加性价比，资金有望大规模入场提振价格。3）未来高利率政策持续较久，居民企业融资环境不利，提振避险需求。4）美国赤字问题加剧党派斗争，黄金货币属性上升。

此外，资金面上，黄金ETF持仓中等水平，COMEX黄金持仓中等水平、看多预期上升；估值上，处于近10年以来较高水平。

操作上，不宜追高，等待调整。