纸浆港口库存恢复高位运行 价格预计承压运行

研报正文

市场分析

期货方面，昨日收盘纸浆 2401 合约 5416 元/吨，较前一日下跌 106 元/吨，跌幅 1.92%。

现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格 5650 元/吨，较前一日持平，现货 基差 sp01+230，较前一日上涨 100。山东地区“月亮”针叶浆 5700 元/吨，较前一日持 平，现货基差 sp01+280，较前一日上涨 100。山东地区“马牌”针叶浆 5700 元/吨，较 前一日持平，现货基差 sp01+280，较前一日上涨 100。山东地区“北木”针叶浆现货价 格 6000 元/吨，较前一日持平，现货基差 sp01+580，较前一日上涨 100。

近期市场资讯

现货市场走势分化，进口针叶浆以及化机浆维稳出货。进口阔叶浆以 及本色浆部分业者适当降价吸单，阔叶浆价格调整幅度在 25-100 元/吨，本色浆价格 调整幅度在 50-150 元/吨。下游买涨不买跌情绪浓厚，采浆较为谨慎。

昨日双胶纸市场行情局部偏弱。纸厂挺价运行，报盘多持稳，接单情况相对一般。下游经销商交投 偏弱，北方市场价格暂稳，但业者对后市多有看空心态，市场信心不足。华南地区成 交价格出现个别松动。

昨日铜版纸市场行情个别松动。纸企开工基本正常，报盘稳 定。下游经销商出货节奏偏缓，华北、华南地区有个别价格出现松动，实际成交情况 不佳，业者对后市信心不足，市场出现看空心态。

近期纸浆市场缺乏利好指引，需求方面，下游原纸部分开工负荷率下滑，利空浆市成交放量。供应方面，随着出货放 缓，库存压力稍有增加。预计短期浆市交投或难有快速回温，价格或延续偏弱整理。 昨日纸浆期货震荡下行。银星 12 月美金报价持稳于 780 美元/吨，未如预期提涨，叠 加人民币汇率大幅升值，纸浆进口成本有所回落，对于国内现货的支撑力度减弱。

供应方面，全球纸浆库存天数及欧洲库存高位回落，表明海外的供需结构正在逐渐的改 善。不过 10 月国内纸浆进口量依旧高企，同比增幅超 30%，今年以来国内针叶浆的进 口量也一直维持在历史高位。

需求方面，下游纸厂挺价意愿依旧较强，仍有涨价函不 断发出，不过成品纸产销开始走弱。因出货压力增加，纸厂的开工积极性有所下滑， 对原料采购意愿不强，港口纸浆出货速度减缓。终端需求偏弱，贸易商避险情绪增 加，部分开始让利去库存，需求端对浆价支撑有限。

综合来看，尽管主要生产国发运 到中国的纸浆量有所减少，但国内纸浆进口量仍处于高位，而造纸行业逐渐进入淡 季，终端订单跟进不足，采购情绪欠佳。由于需求偏弱运行，目前港口库存已恢复高位运行态势，短期纸浆预计继续承压运行。

策略

偏弱运行。

风险

外盘报价超预期变动、汇率风险。