红枣 后市调整概率加大

红枣期货盘面多空拉锯已持续3个多月，随着新疆新季红枣的陆续上市，市场关于产量方面的信息基本明了。整体上，集中采购季已逐步进入尾声，红枣价格维持强势的时间周期也将缩短。

今年红枣减产基本确定，但减产幅度却有分歧。上游一致认定减产幅度较大，表现在新枣开秤价明显高于过去几年，且挺价意愿较高。而期货市场相对谨慎，红枣期货盘面多空拉锯已持续3个多月。市场分歧还体现在质量、消费、库存、交割等级等方面。

随着新疆新枣陆续上市，市场关于产量方面的信息已经明了，在相应的市场价格上也已经有所体现。调研数据显示。阿拉尔平均亩产约在660公斤，图木舒克约在620公斤，麦盖提约在650公斤。加权平均过后，今年新疆灰枣平均亩产约在640公斤。保守预估今年新疆灰枣的实际产量或较近5年均值下降10%以内，较2021年增产20%左右，较2022年减产23%以内，最终得出的减产幅度与市场预期相去甚远。

由于今年红枣价格在上半年就开始涨价，市场普遍都有较好的预期，上下游都存在惜售现象，造成今年样本企业累库较早。因惜售心理的存在，即使是同样减产40%的情况下，后期国内库存水平也许会高于2021年。

从历年红枣价格季节性特征看，红枣上市初期都会有一个提价过程，此阶段一般持续到11月中下旬至12月初。此阶段是红枣每年的采购旺季，前后分布在十一、双11、春节多个重要的节日，企业采购周期与下游居民消费周期重叠，因此，此时最为活跃，红枣价格也最易上涨。

一旦春节过后，消费就逐渐清淡，下游市场价格一般在这个时候就逐步走弱，并持续到4—5月，每年红枣价格的低点都会在这个时候形成。而采购端价格走势一般要较消费端提前，可以发现在正常年份，产区价格在年前12月至次年1月阶段就开始转弱了，至3—4月基本就见到年中的低点。

不过，也有例外，2021年在减产影响下，产区价格在12月至次年1月阶段只是小幅回调，跌幅并不算深，随后就一直平稳运行，一直到2022年10月才破位下行。

另外，端午节、中秋节等节假日一般也是消费旺季，可能会引起终端市场价格走强。如果叠加6月、7月枣树开花、坐果不理想的话，那么一轮新的行情往往就此启动。

综合来看，随着时间的推移，目前已是今年集中采购的高峰期，红枣价格维持强势周期的时间在缩短，一旦春节采购旺季进入尾声，相信市场会迎来修正行情。当然，如果减产幅度确实非常大，那么红枣的回调幅度也不会太深。但如果全国产量并没有出现严重受损，新疆灰枣减产实际在25%左右的话，相信在交易所增加交割等级的背景下，盘面价格会迅速向二、三级红枣市场价靠拢。（作者单位：华闻期货）