明年炼厂开工下降的现象将集中显现

近期锡价连续走弱，现货市场买跌不买涨，整体成交情况较此前有所好转。那么锡价基本面情况如何呢？是否会助推盘面形成趋势性行情呢？我们对锡的供需情况进行了梳理。

2023年矿端供应形势较为严峻。比如目前南美供应仍存在问题，秘鲁1月圣拉斐尔矿山停产。2023年一季度圣拉斐尔矿山、B2尾矿、皮斯科冶炼厂几大矿山分别减产73%、49%、54%。玻利维亚的文托，也因融资和原料供应等不可抗力，季度产量从4000吨下降到2400吨。巴西也因为打击非法采矿而影响了合法采矿和许可证续期等事宜，这些因素使得2023年全球锡矿产出增速放缓。2024年新项目方面，主要增量将来自刚果（金）Bisie锡矿的Mpama South姆帕玛南矿区。

近年我国锡矿基础储量逐年减少，矿产勘查资金投入和钻探工作量持续下降，锡矿找矿勘查工作基本处于停滞状态。锡矿矿产勘查资金投入由2016 年的1.28亿元下降至 2021年的0.38 亿元，下降幅度高达70%。另外，由于矿石品位下降，露天开采转为地下坑道开采，采选成本升高。在以锡为共伴生金属的矿山，锡资源采选成本要高于其他金属，导致矿山转而采选其他伴生金属的现象也有发生。长期来看，我国在锡资源上的优势正在逐渐丧失。在这样的大环境下，我国锡矿的对外依存度也越来越高。

2023年9月份国内锡矿进口量为0.73万吨 ，环比减少73.18%，同比减少54.79%，1—9月累计进口量为17.9万吨，累计同比下降2.81%。9月份国内锡矿进口量超预期大幅下跌，主因8月份缅甸佤邦矿山停采后，国内9月份从缅甸佤邦几无锡矿进口，而从缅甸外国家进口锡矿量则跟随锡矿进口盈利扩张而同步提升，其中从玻利维亚进口锡矿量大增至1891.5吨。未来随着佤邦禁矿的持续，进口量短期小幅回升，但中长期难以回到此前高位，预计矿端将维持供应偏紧的局面。

数据显示，2023年10月份国内精炼锡产量为15523吨，环比增加0.6%，同比减少7.3%，1—10月累计产量为153573吨，累计同比增加2.37%。2023年以来，精锡产量经历了几次起落。年初时因为矿端紧张以及春节等原因产量较小，二季度逐渐增多。但到了三季度传统淡季，又因为季节性检修而呈现大幅回落的态势。时至年末，虽然矿端因素仍存，但是因为前期缅甸抢出口以及消化炼厂库存，精锡产量反而有了显著增长。预计2024年，炼厂开工下降的现象将集中显现。

海外方面，2022年全球精锡产量及消费量维持在38万吨左右，2022年产量为38.3万吨。世界金属统计局（WBMS）的数据显示，2023年1—9月，全球精炼锡产量为25.76万吨，消费量为24.95万吨，供应过剩0.8万吨。预计2024年，在缅甸佤邦整改完成后，锡矿将恢复供应。另外，新增的矿山将逐步在2024年产出，据ITA测算，预计全年精锡产量将同比增长3.4%，与2022年基本持平。

另外，2023年我国精炼锡进口窗口除二季度以外，多数时间维持开启。而且从三季度中后期开始，进口盈利空间有所扩大。最新数据显示，2023年10月国内精锡进口量为3322吨，同比减少5.41%，环比增加13.6%；1—10月累计进口精锡23171吨。由于伦锡现货依然持续贴水，预计年底至2024年，精炼锡进口窗口还将维持开启状态。

2023年我国镀锡板产量整体平稳，且略高于2022年。中钢协数据显示，2023年1—9月份我国镀锡板总产量104万吨，同比增加6万吨，增长6.12%。年末进入季节性的需求淡季，预计全年水平难有较大提升。

相较于国内需求的稳定发展，国外情况则出现了很大变化。2023年10月我国镀锡板出口10.49万吨，同比减少27%。2023年1—10月我国镀锡板出口总量共计121.34万吨，同比下降16.1%。整体来看，受益于疫情的居家需求，镀锡板出口量在2021—2022年有较大增幅。到了2023年，随着欧洲经济衰退以及美国经济软着陆，叠加民众生活恢复正常，相关需求大幅下滑，回归到疫情前的平均水平。

疫情以来，居民短距离出行倾向于选择电动自行车，快递及外卖行业的迅速发展，均为铅蓄电池消费提供支撑。2021年我国铅蓄电池同比增长13.7%；2022年前十个月同比增长19.64%。2023年1—9月，铅蓄电池产量就已经达到3462.7亿伏安，同比增长至58.54%。

进入年底，铅蓄电池行业进入传统淡季，预计开工率将有所下滑。但汽车蓄电池企业依然维持较高产出，尤其是出口型企业。最新数据显示，2023年1—10月铅蓄电池的出口同比增长13.22%。由于今年的出口订单状况较好，浙江地区企业普遍维持90%左右的较高开工水平，而国内市场表现一般，预计未来2—3年，随着铅蓄电池更新换代周期的来临，将能呈现较为良好的长期增长趋势。

根据ITA最新的全球消费调研，锡消费中，焊料占比一家独大，占总需求量的50%。其次为锡化工，占比16%，马口铁占比12%，青铜/黄铜合金占比7%，铅蓄电池占比7%，玻璃占比2%，其他6%。锡焊料中，生活消费品占比大约23%，通讯和电脑占比各16%，汽车及交通占比15%，其他电子产品占比9%，工业设备与控制、工业焊料占比各8%，太阳能焊料占比3%。

后疫情时代，居民宅家需求大幅下降，加之疫情期间的需求透支，因此，从2022年开始，电子产品需求大幅下滑。可以说电子产品拐点已经来临，整体进入了下行周期。2022年全年我国电子计算机产量45314.8万台，同比下滑8.1%。全年我国智能手机产量116578万台，同比下滑8%。

综上所述，矿端因素依然存在，预计明年二季度有所恢复。沪锡盘面深跌可能性不大，建议有买入保值需求的企业关注19万/吨附近的建仓机会。（作者单位：方正中期期货）