基本面趋弱 短期燃料油预计震荡偏空运行

研报正文

每日观点

1、基本面：巴以冲突反复、不确定性较高，预期成本端油价仍受支撑；俄罗斯高硫燃油至亚洲出口量持稳叠加中东出口高硫预期增加，新加坡供给压力显现；中、美炼厂进料需求走弱，中东、南亚发电需求步入淡季；偏空。

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盘价3166元/吨，FU2401收盘价为3267元/吨，基差为-101元，期货升水现货；偏空。

3、库存：新加坡高低硫燃油库存1954万桶，环比前一周增加0.77%，库存仍处于5年均值下方；偏多。

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空。

6、预期：成本端油价回落叠加燃油基本面趋弱，短期燃油预计震荡偏空运行为主。

影响因素总结

利多：

1、近期受巴以冲突影响，国际油价企稳回升，油价对燃油单边驱动预计走强。

2、OPEC会议决定坚持减产至2024年底，沙特与俄罗斯宣布将自愿减产期限延长3个月，减产对油价的提振效果仍在持续。

3、亚太地区日韩等国采购低硫燃油发电向旺季过渡期，需求逐步回升。

利空：

1、中东、南亚电厂采购高硫燃料油发电需求步入淡季，高硫发电需求逐步回落。

2、近期全球航运活动低迷，低硫船用油需求表现疲弱。

主要逻辑和风险点

1、主要逻辑：地缘风险因素或推动成本端原油价格走强，高低硫燃油基本面延续分化，预期短期燃油将跟随原油震荡运行为主。

2、风险点：巴以冲突局势缓解、俄罗斯高硫出口增加、国际天然气紧张超预期。

OPEC减产，全球原油重质化趋势受阻，高硫燃油产出下滑；俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，欧盟制裁下，中长期随着俄炼厂开工率下滑，新加坡供给压力或减轻，但是近期供给压力有所反弹。

巴以冲突升级，欧洲柴油近期趋于紧张，柴油裂解价差抬升，对低硫生产的分流作用或再次显现。