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油脂没有明显趋势行情驱动 饲企豆粕库存明显回落

2023-10-25 08:51:56    新浪财经    新湖期货
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研报正文

【油脂】

昨日,BMD毛棕盘面震荡,马棕1月合约上涨0.5%,报收3752林吉特/吨。昨日大华继显预估10月1-20日马棕产量环比增加1-5%,环比增幅稍低于预期。关注MPOA对马棕产量的预估。由于10月马来工作日环比增加,10月产量环比料增加。10月马棕库存压力更大,可能会到270万吨。

马棕库存虽高,印尼棕榈(7082, -24.00, -0.34%)油因出口及销售较好,当前库存预计偏中性。昨日CBOT大豆(4896, -15.00, -0.31%)盘面继续下跌。或因巴西中部产区预估及已经出现降雨,当前巴西大豆播种进度同比偏慢但总体进度比较正常。

南美新作大豆产量同比料将增加,市场关注同比大增产能否兑现,天气是关键,谨防厄尔尼诺下南美降雨意外偏少。国内方面,昨日国内油脂继续下跌,但菜油下跌较温和。上周国内11月船期食用棕榈油买船较快,新增较多采购,预计11月船期采购可满足国内需求。

近期国内进口菜籽11月船期也大量采购,10-11月船期国内预期进口菜籽采购量均在60万吨左右。因此,国内棕榈油及菜油中期预计继续供需宽松,库存有压力。国内豆油当前库存中性,提货情况回复。

11-12月是国内大豆季节性到港高峰,国内豆油库存可能止跌并趋向增加。整体来看,国内外油脂油料基本面没有明显趋势行情驱动,近期基本面边际变化稍偏空。中期油脂趋势行情主要看宏观、南美大豆产区天气、国内豆油需求的变化。操作上,波段偏空操作。

纸浆

8月全球木浆发运量环比上升,同比在高位,外盘库存较前期去化。芬兰针叶浆新装置9月左右投产。9月中国木浆进口环比下滑,同比仍在高位。近期生活用纸价格维持,双胶纸价格维持,双纸价格维持。

下游开工方面,生活纸开工下降,双胶纸开工下降,铜版纸开工下降。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存增加。需求进入旺季,纸浆价格震荡偏多。

豆粕(3879, 24.00, 0.62%)】

隔夜美豆11月收于1287,跌1.17%,因为美国收割结果显示单产强劲,农户销售步伐加快。盘后美国农业部发布的作物周报显示,截至10月22日,美国农民已经收获了76%的大豆,略低于市场预期的77%。

美国农业部出口检验周报显示,截至2023年10月19日的一周,美国大豆出口检验量约为250万吨,较一周前提高21%,较去年同期减少16%,位于市场预期范围的上端。中国是头号出口目的地。咨询机构AgRural称,截至10月19日,巴西2023/24年度大豆播种工作完成了30%,相比之下,一周前为17%,上年同期为34%。

豆粕现货基差大跌后,各种类似“回购”的托市传闻也是纷至沓来,但是目前尚不能确认现货基差下跌势头已经结束,节后饲企豆粕库存明显回落,提货量有所增加。操作上,正套操作暂缓,单边观望。

中期来看,我们认为新作库销比的调降对于美豆11月价格形成支撑,收割低点抬升。但从时间点上来看,当前体现的是收割压力。人民币贬值态势短期内难以发生根本性改变,进口成本端仍支持内强外弱。

从过去两年的情况来看,进口大豆买船、到港量与实际供应量、大豆压榨量并不划等号,未来现货供应恐慌情绪仍可能出现。连粕的回落走势不会太顺利,如果回调幅度很大,那意味着4季度可能再度迎来结构性单边做多及正套机会。


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