铜价延续宽幅震荡行情 铝价或偏强震荡

研报正文

铜：

上一交易日，上海市场电解铜对沪铜(67520, -350.00, -0.52%) 2310 合约报升水90-140 元/吨；广东市场电解铜对沪铜 2310 合约报升水 130-140 元/吨；华北市场电解铜对沪铜2310合约报贴水 100 元/吨到升水 20 元/吨。

宏观方面，美联储的鹰派言论促使美元指数坚挺，限制铜价上方空间；国内政策频出，加之传统旺季，内需预期向好，给予铜价下方支撑。

基本面上，铜精矿供需维持宽松，粗铜供应偏紧，计划检修的电解铜企业产量波动不大，加之新投产能放量，料 9 月电解铜产量约98.6 万吨；铜价回落有利于小长假前加工企业备货需求的释放，料节前库存多去化。上周，国内电解铜社会库存下降6200 吨，保税区库存下降 1200 吨。

宏观和基本面铜精矿供需维持宽松，粗铜供应偏紧，计划检修的电解铜企业产量波动不大，铜价或延续宽幅震荡行情。

策略方面：建议区间操作。

铝：

上一交易日，上海市场电解铝对沪铝(19345, -50.00, -0.26%) 2310 合约报升水210-250 元/吨；华中市场电解铝对沪铝 2310 合约报升水 100-140 元/吨；广东市场电解铝对沪铝2310合约报贴水 40-0 元/吨。

矿石价格坚挺，氧化铝成本难降，同时铝价稳步走高，促使氧化铝利润增加，有利于在产企业的排产积极性和新投产项目落地，料9 月产量增至687万吨，而需求边际增量甚微。

云南电解铝企业多已完成复产，料9 月电解铝产量维稳在351 万吨；铝加工企业存在节前刚需备货的诉求，但持续走高的价格或不利于消费的释放。上周，国内电解铝社会库存增加 3000 吨，保税区库存下降1.62万吨。

供应维稳，下游开工表现优于预期，且存在继续稳中向好的可能，铝价或偏强震荡。短期内，氧化铝供需维持紧平衡，价格或进入横盘调整阶段。

策略方面：建议逢低试多。