螺纹钢弱现实强预期格局延续 焦炭预计承压运行

研报正文

【螺纹钢(3656, -9.00, -0.25%)】

周四螺纹钢期货 2310 合约震荡走势，先抑后扬小幅反弹，收 3720。

现货市场，昨日现货成交 15 万吨，唐山钢坯价格 3530，环比上涨 10，全国螺纹报价 3766，环比上涨 6。

宏观方面，央行发布了 2023 年第二季度中国货币政策执行报告。与一季度货币政策执行报告相比，“坚决防范汇率超调风险”、“促进企业融资和居民信贷成本稳中有降”、“适时调整优化房地产政策”、“发挥好金融在促消费、稳投资、扩内需中的积极作用”都是“新表述”。

产业方面，上周螺纹产量 264 万吨，减少 2 万吨;表需 273 万吨，增加 29 万吨;螺纹厂库 204 万吨，减少 1 万吨，社库 602 万吨，减少 9 万吨，总库存 806 万吨，减少 10 万吨。表需大幅回升，库存双降，数据利多，关注去库节奏。

总体上，终端房地产和基建投资数据不佳，符合预期，后续市场期待更多房地产政策推出。粗钢限产政策逐步落地，供应端产量将有序压缩。随着淡季临近尾声，消费边际预期好转，周度库存双降，将逐步进入去库周期。弱现实强预期格局延续，螺纹或震荡为主，操作上回调逢低做多。

操作建议：逢低做多

【焦炭(2178, 42.50, 1.99%)】

周四焦炭期货 2401 合约震荡反弹，表需高稳支撑偏强，收 2137。现货市场，宁夏内蒙古部分地区现货降价 50-80 元/吨不等，市场弱稳运行，港口准一焦炭报价 2080 元/吨，山西现货一级焦炭报价 1800 元/吨。

需求端，周度铁水产量继续上涨，对焦炭刚需高位，不过也有钢厂开始对焦炭控量采购。上周 247 家钢厂高炉开工率 84.09%，环比上周增加 0.29 个百分点，同比去年增加 6.19 个百分点，日均铁水产量 245.62 万吨，环比增加 2.02 万吨，同比增加 19.84 万吨。

供给端，随着焦化利润修复，焦企提产意愿增强，生产积极性较好，产量回升明显。上周独立焦企产能利用率为 75.7%，环比增 0.7，焦企日均焦炭产量 56.8 万吨，环比增 0.6，钢企日均产量 45.6 万吨，环比减少 0.3。

焦炭库存，上周独立焦化企业库存 51.6 万吨，减少 1.9 万吨，钢企 539.4 万吨，减少 13.6 万吨，港口 219.4 万吨，减少 10.6 万吨，总库存 809.4 万吨，环比减少 26.3 万吨。

整体上，周度数据显示高炉铁水处于高位，短期钢厂减产尚未完全展开，目前现实需求偏强而预期偏弱。上游焦煤(1437, 22.00, 1.55%)生产逐步恢复，焦企利润修复良好，焦炭产量明显回升，现货市场有所松动，焦炭预计承压运行。

操作建议：观望