短期铅价将维持区间震荡 锌价预计承压运行

研报正文

资讯：

1. 据SMM调研，上周五(6月30日)四地区炼厂废电瓶总体库存较前周五(6月23日)减少0.45万吨。

2. 7月4日LME铅仓库较前一个交易日持平，所有地区库存数据暂无波动。截止7月4日，LME铅库存总计41,375吨。

1. 7月4日LME锌库存减少2,200吨，新加坡仓库贡献过半降幅，新加坡仓库去库1,550吨，巴生港仓库去库550吨，高雄仓库去库100 吨，总计去库2,200吨。7月4日最新LME锌库存总计78,075吨。

2. SMM数据显示，镀锌板块二季度预期出口总量为292.3万吨，环比2023年一季度的249.28万吨提升17.26%，同比2022年二季度的 249.07万吨提升17.35%。2023年上半年预计累积出口量为541万吨，较2022年上半年的455万吨累积同比增加19.04%。

投资策略：

铅

上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.33%，沪铅(15520, 40.00, 0.26%)主力合约收跌0.61%。

基本面来看，废电瓶流通货源持续偏紧，原料供应紧张，价格易涨难跌，再生铅原料成本压力较大，原生铅方面，矿端供给偏紧，且冶炼副产品利润低，尤其是硫酸价格;随着铅价回升，原生铅与再生铅利润修复，叠加检修结束，预计7月铅锭供给环比提升;下游消费淡季影响持续，终端暂无回暖迹象，铅蓄电池库存高位，市场消费动力不足，以降价促销为主，随着伦铅价格回落，铅锭出口窗口关闭，销售重回内销，端午节期间出口铅锭继续转运，社会库存延续降势，预期本周累库压力不大。

整体来看，原生铅与再生铅冶炼厂检修结束，加之利润有所修复，冶炼厂生产积极性较高，铅锭供应预期增加，未来沪铅累库压力增强，短期铅价将维持区间震荡，需关注后续下游补库及交割货源移仓情况。

锌

上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.29%，沪锌主力合约收跌0.35%。上海地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至135元/吨;天津地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至75元/吨;广东地区锌锭升水与前日持平至140元/吨。

基本面来看，6月精炼锌产量预计为53.59万吨，主要为广西、河南、甘肃、陕西、内蒙等地区检修，预计7月内蒙等地检修产量仍有下降空间。随着沪伦比值提升，锌精矿进口窗口打开，冶炼厂积极备库，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，此外，精炼锌进口窗口逐渐打开，现货市场已有进口锌锭流入华东市场;供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，随着下游进入淡季，预计短期消费端难有较好回转。

综合来看，从国内基本面来看，下游持续弱势，海外货源流入国内市场，锌市支撑较弱，在下游补库疲软、进口货源冲击的情况下，锌市难以逆转季节性走弱的趋势，预计锌价(20070, 0.00, 0.00%)承压运行。