市场人士：交易主逻辑并没有改变

近期，贵金属维持承压调整走势，随着美联储6月份利率决议出炉，贵金属波动加大，投资者需要做好风险控制。

市场人士普遍认为，贵金属走强的逻辑并未改变，长期逢低做多策略依然是主线。

国泰君安期货贵金属分析师刘雨萱认为，在此前市场不断纠正下半年降息预期、向美联 储前瞻指引靠拢导致黄金价格回落之后，几乎没有很大的边际预期差，如果后期点阵图 显示今年终端利率会进一步上调，或者2024年降息空间进一步拉大，则可能对黄金有边 际上向下或者向上的风险。

山金期货贵金属资深分析师林振龙认为，从货币属性方面来看，美国通胀压力逐步放缓，但PCE显示通胀压力仍存，美国5月CPI为2021年3月以来最小的同比增幅，但核心物价压力依然强劲。另外，最新数据也显示美国5月就业增长加快但失业率升至7个月高点，美国上周初请失业金人数飙升至一年半高点，劳动力市场失去动能。从避险属性方面来看，近期美国股市标普500指数和纳斯达克指数周二创下14个月收盘高位，VIX指数连续下降，避险需求有所消退。从商品属性方面来看，世界黄金协会数据显示，全球一季度黄金总供应增加1%，需求喜忧参半，多国央行持续购入黄金，中国消费需求复苏，与ETF流出和印度市场疲软带来的负面影响形成鲜明对比，全球黄金需求同比下滑13%。世界白银协会数据显示，全球白银2023年总供应预计增加2%，总需求预计同比回落6%。

展望贵金属行情，方正中期期货宏观与贵金属分析师史家亮分析称，目前，伦敦金再度回到1950—1970美元/盎司（450元/克）下方，当前趋势性上涨行情发生可能性小，上方关注2000美元/盎司（457/克）阻力，下方继续关注1900美元/盎司（435元/克）支撑，仍存在调整空间。未来受美联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然较高。白银再度回到24美元/盎司整数（5600元/千克）下方，短期持续上涨可能性小，上方关注24.5美元/盎司阻力（5750元/千克），仍有调整空间，但是跌破22美元/盎司（5100元/千克）的可能性暂时偏小。未来上方关注26美元/盎司（6000元/千克）阻力位。

在史家亮看来，近期影响贵金属行情调整的因素依然存在，美联储官员仍在降低年内降息预期，经济衰退预期暂无更明显的预期变化，美国银行业危机暂时缓解，贵金属仍存在调整的空间，短期暂时难以出现持续性上涨行情，更多是高位宽幅振荡行情。后续政策宽松转向、经济下行风险、央行购金持续等宏观因素下，贵金属逢低做多依然是核心。

“疫情3年以来，伦敦金周线历史波动率HV5均值为29.93%，目前最新值已经跌至16.41%，位于3年低点附近。贵金属短期波动率放大概率较高，但中线回调压力仍存，长期振荡上行概率偏大。”林振龙说。

在刘雨萱看来，后期的大方向上，金银买兴已经难以被轻易打破。只要各类经济数据继续走软，交易加息结束—经济向衰退运行—降息周期开启的大逻辑就会不断驱使金银表现强势，新高可期。此外，一些风险点，例如终端利率进一步上抬可能只会延后贵金属上涨的节奏。不过，倘若来自银行业的风险持续超预期发酵，那么此前预计的振荡回调机会可能逐渐收窄，黄金将一直保持易涨难跌的状态。