下游农需启动后再度转弱 尿素短期内或持续震荡

研报正文

【观点小结】

核心观点：供应方面，尿素产量维持高位，夏季高温季节检修或开始增加;下游农需启动后再度转弱，但市场对后续农需是否再度启动仍有分歧。综合来看，尿素短期内或持续震荡。

月差：高基差下，近月合约向上驱动更强;根据历史同期情况看，8-9月差或在近期扩大，推荐8-9正套策略。

政策：本周无重要政策。

现货：农需启动后再度转弱，现货价格由升转跌，波动明显，后续农需是否结束将决定尿素价格走向。

库存：农需启动后，企业快速去库，港口依然维持低位。

出口：印标启动，但船期较紧，出口利润空间仍然不大。

需求：下游农需启动后再度转弱，目前市场下游因看跌行情，库存较低，对农需的启动较为敏感。

【现货价格或延续反弹】

近期尿素价格上涨后再度转弱，市场需求疲软。此轮农需突然启动，但持续性较弱，不过市场对于后续农需释放是否结束仍有分歧。

出口利润仍未明显好转。

【尿素产量或继续维持高位】

上周检修的企业：河南晋控天庆、河北省东光化工、山东晋煤明升达化工、安阳中盈、湖北潜江金华润。

上周恢复的企业：阳煤丰喜肥业、河北正元、河南晋控天庆、新疆宜化化工、灵谷化工、河北省东光化工、山东晋煤明升达、安阳中盈。

上周环比开工上涨的省份在河北、宁夏、河南等地，环比开工下降的省份集中在湖北、青海、四川、安徽等。

夏季临近，尿素企业季节性检修增多，供给预计将逐步减少。

【去库后库存或趋稳】

上周烟台港大颗粒货源、天津港、黄骅港小颗粒货源集港，其余港口未见明显变化。

【尿素利润或有恢复】

煤炭成本小幅下滑，但幅度很小，尿素价格的近期快速反弹后再度下降，带动利润先升后降。

天然气的成本相对稳定。

【出口依旧困难】

【尿素需求再度转弱】

复合肥成本中，尿素价格先涨后降，磷、钾维持弱势，成本支撑仍然较弱。

需求方面，市场对于最后一波农需是否结束仍有分歧，今年复合肥产量和开工一直偏低，社会库存因下跌行情持续，备货意愿较弱，社会库存相对较低，因此对突然启动的农需较为敏感。

上周，山西地区产量减少，四川、重庆、湖北、新疆地区产量增加，整体产量有所回升，但利润不佳的情况下，产量持续上升。

【上游煤价震荡】

煤炭供给仍明显大于需求，西南降水有所好转，产地、港口价格仍在下行趋势中，不过高温天气推升日耗，若日耗持续偏高，或对煤价形成支撑。

【期价震荡】

【平衡表】