供需相对平衡 中期铁矿石供需宽松格局预期不变

研报正文

【逻辑】

上周铁矿(791, -5.50, -0.69%)石期现延续强势，基差有所收窄，盘面涨幅大于现货，近远月价差扩大。主要原因是市场对政策增量预期较强，成材端即期利润和盘面利润均较高，铁矿石现实需求边际走弱但仍维持相对高位，叠加库存相对偏低以及基差较大，铁矿石盘面价格弹性较大。

供应方面：主流矿山发运总量持续回升，由于港口检修减少及天气因素影响较小，澳洲和巴西发运均出现较大程度回升，到港量有所回落。供应端对价格支撑偏弱。

需求方面，钢厂即期利润相对较高，钢厂主动减产动作停滞，短期需求高位持稳，需求韧性较强，后期关注铁水产量转向拐点;中期来看，粗钢平控政策将导致铁矿石需求量显著下降，远期需求仍较为悲观。

库存方面，钢厂维持低库存结构，基于后市悲观预期叠加成材价格不断下挫，钢厂更多是按需采购，短期价格拉涨刺激钢厂以及贸易商投机需求，港口库存累库周期延后。

【观点】

当前铁矿石需求端依然高位，供应端供应相对稳定，供需相对平衡，中期铁矿石供需宽松格局预期不变。铁矿石需求高位、基差较大导致价格弹性较大，但终端需求仍未显著改善且成材价格偏弱，预计短期将延续偏强态势但高度相对有限。

【后期关注/风险因素】

价格监管力度、主流矿山发运、钢厂利润水平。