原油 保持区间振荡

2022年11月以来，国际油价走出了20美元/桶的振荡区间，以上有顶下有底的模式横盘整理。过去半年，油价向上的驱动通常是我国经济数据好转或是供应端有减量，向下的驱动通常来自宏观端的冲击，比如，美国硅谷银行破产、市场对美国债务违约的担忧等。下面笔者从供需两个方面对油价走势进行展望。

从需求端来看，2023年原油需求同比仍有增量，增量主要来自我国和全球航煤复苏，但需求增长的过程中也遭遇了一些逆风，如海外经济衰退带来的消费下滑，尤其是柴油端，我国需求复苏节奏也要关注。从全球高频数据来看，过去一周陆上交通增减不一。截至5月16日当周，欧洲、北美和亚洲其他地区的交通拥堵水平环比分别上升6.0%、5.4%和6.3%。全球航空交通量周度略降，5月16日至22日，客运航班计划意味着全球航空燃料需求将比前一周下降0.9%，亚洲和北美本周将领跌，分别下跌1.7%和0.5%。

目前，我国需求完成了第一阶段的复苏，主要表现在陆上交通指数已经持稳，物流指数4月环比甚至出现小幅下滑，我国航空交通量已经恢复到公共卫生事件发生前的水平。然而，欧美许多国家的经济增长不温不火，意味着对柴油的需求正在消失，这种需求从商用卡车到建筑设备等都在普遍发生。卡车运输是美国柴油消费的最大项，EIA公布4周均值，柴油需求跌至除2020年外的10年最低水平。西班牙和葡萄牙等几个欧洲国家4月柴油消费环比也出现显着下降。

从供应端来看，供应为油价提供一定支撑，多头仍可仰赖OPEC+减产。过去一周，伊拉克、科威特、阿联酋、俄罗斯、沙特等国领导人或能源部长纷纷公开声明支持OPEC+联合减产。船运数据显示，沙特5月原油出口环比下降90万桶/日，沙特减产正如期实施。而俄罗斯仍在增加海运出口量，据资讯机构Rystad估测，4月原油库存日均下滑40万桶，但俄罗斯库存不透明令市场无法证实这一点。美国页岩油产量增长有限，甚至可能出现减产的事实给OPEC+带来更多的控制权。5月19日当周，美国油气钻机数量下降至2022年5月以来的最低水平，当周减少11座至720座，钻井数量降幅也是2021年9月以来的最大值。过去一周，美国原油产量周度下滑10万桶至1220万桶/日。2023年年初，美国原油产量是1220万桶/日，而2023年即将过半，美国原油产量则零增长。笔者由此认为，OPEC+有继续控制原油供应的市场条件，在OPEC+联盟破裂之前，油价将难以走弱。

展望后市，油价的支撑全仰仗产油国的减产，在没有看到新的产业驱动之前，笔者仍维持油价区间振荡的判断，Brent价格的振荡区间为70—85美元/桶，SC价格的振荡区间为480—580元/桶。（作者单位：中信建投期货）