PVC 等待供应端调节

目前，PVC供应较为稳定，成本支撑下移，在需求不足的主导下，基本面总体偏空，PVC价格持续下跌。

电石方面，由于能耗政策基本平稳，电石价格稳定下降。今年年初，西北电石价格在4000元/吨左右，4月下跌至3200元/吨，5月小幅上涨至3300元/吨左右。电石法PVC利润从去年四季度的低位回升后总体持平，当前PVC利润水平尚能维持装置生产，但近期也有一定数量的装置选择进行检修。根据当前的检修计划，5月中旬至6月中旬有一个检修小高峰，日均检修产能损失在400万吨左右，预计PVC开工将从当前的74.87%小幅下降至72%左右的水平。

需求方面，从PVC下游开工来看，“五一”节后下游开工提升幅度不及往年，尤其是华东下游开工持续处于往年最低水平，即与去年的低位持平，而华南下游开工处于往年平均偏低的水平。监测数据显示，目前华东、华南PVC库存总量维持在43万吨左右的水平。由于供应稳定而需求没有大规模出现，所以春节后的季节性去库并未来临。

目前，终端房地产各类数据均处于往年低位水平，虽然年初销售数据快速上升给市场带来一定信心，但 4月和5月销售数据两次下降。对于PVC需求总量，2022年房屋新开工面积累计同比大幅下降，导致今年房屋施工面积较低，这就决定了PVC的需求上限。由此来看，即使房地产需求转好，对PVC的影响也是需求恢复，而不是需求大幅增长。

图为PVC华东华南仓库库存合计（单位：万吨）

就近期而言，PVC供应受装置检修影响有所下降，库存水平处于高位，需求阶段性复苏以及下游赶工预期基本不存在，下游开工保持在较低水平。当前，PVC基本面持续存在压力，装置检修导致供应小幅下降，西南地区干旱导致电力供应紧张的预期等，给PVC价格带来一定支撑。中长期来看，需要等待氯碱综合利润进一步走低，令PVC生产企业出现更大范围的停工检修，对供应产生实质性影响，PVC才会出现修复性上涨行情。（作者期货投资咨询证编号Z0014758）