供大于求 甲醇延续偏弱格局

受成本塌陷的拖累，甲醇价格持续走弱。后期煤炭价格止跌反弹存疑，甲醇供大于求问题难以改变，将延续偏弱走势。

进口货源充足

国内煤炭库存处于高位，煤炭价格回落，煤制甲醇成本下降，这使得近期甲醇价格持续走弱。然而，由于甲醇跌幅大于煤炭跌幅，国内煤制甲醇的亏损加剧，甲醇生产企业的开工负荷相应有所下降。截至5月11日，国内甲醇的开工负荷为70.3%，较去年同期下降2.03个百分点，已经连续两周下降，国内的甲醇供应有所下降。

截至5月11日，国内甲醇港口库存为60万吨，较去年同期下降2.32万吨，同比下降3.72%。其中，华东地区港口库存为42.6万吨，较去年同期下降3.6万吨，同比下降7.79%；华南地区港口库存为17.4万吨，较去年同期上升1.28万吨，同比上升7.94%。不过，后期伊朗货源供应充足， 5月预计甲醇到港量将会处于高位，进口货源的增加不仅能够填补国内供应的下降，而且会引起港口库存的上升。

终端订单有限

目前，甲醇传统需求整体上处于中性状态。截至5月11日，甲醛、二甲醚、冰醋酸、MTBE、DMF的开工负荷分别为31.39%、21.4%、86.45%、41.75%、67.26%，较去年同期分别上升1.89、上升5.28、上升0.01、下降4.25、上升2.38个百分点。甲醛方面，目前，甲醛行业平均亏损在85元/吨，亏损幅度较前期有所收窄。随着南方梅雨季的到来，甲醛下游板材厂进入消费淡季，对于甲醛的需求将会下降。在行业亏损和需求淡季的共同作用下，甲醛后期的开工负荷存在下降的预期。二甲醚方面，二甲醚目前的生产利润在290元/吨，处于偏高水平，但是目前现货交投平淡，二甲醚开工没有明显的上升驱动。冰醋酸方面，目前冰醋酸的生产利润在300元/吨，处于偏低水平，目前冰醋酸企业以履行长约订单为主，零售订单相对有限。整体来看，甲醇的传统下游受季节性等因素的制约，需求难有明显的上升，但是明显回落的可能性不大，整体上处于中性的状态。

国内煤制烯烃的生产经营状况不佳，企业的生产积极性有所下降。截至5月11日，国内煤制烯烃平均亏损800元/吨左右，去年同期煤制烯烃基本上处于盈亏平衡状态。受此影响，国内煤制烯烃的开工负荷为76.1%，较去年同期下降7.46个百分点。目前来看，斯尔邦短期难以重启，煤制烯烃需求的增量相对有限。

整体来看，甲醇的下游企业受生产利润偏低、订单有限的影响，开工负荷偏低，短期这种状况难以改变，需求端对于甲醇难以形成支撑。

后市预测

随着夏季的到来，用电高峰将刺激煤炭的需求，但是煤炭需求回暖仍需关注气温和水电供应情况，因此煤制甲醇成本能否止跌反弹仍存一定的不确定性。供应端，国内甲醇装置开工下降，但是进口上升将填补缺口，需求端甲醇没有亮点可言，供大于求的格局短期难以改变。在这种情况下，我们认为甲醇没有明显的上涨动能，后期偏弱的格局暂难改变。（作者单位：中原期货）