豆油库存处低位水平 豆粕或维持低位区间整理

研报正文

【油脂】

现货市场：

一级豆油南通嘉吉报价8300元/吨，y09+700元/吨，较上一交易日持平。一级豆油日照方顺报价8190元/吨，y09+590元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。

市场分析：

（1）宏观面。5月3日，美联储将联邦基金利率目标区间上调25个基点到5%至5.25%之间，符合市场预期，加息周期或进入尾声阶段。美国后市或继续向弱衰退宏观周期轮换（这种弱衰退并不会引发严重的经济及金融危机即我们常说的弱着陆）。当前影响商品市场宏观层面的预期差来自于未来美联储货币政策转向的路径和时间，全球经济走弱的深度和中国弱复苏的成色，宏观环境仍存在诸多风险、博弈因素。

（2）国际大豆(5035, 25.00, 0.50%)方面。巴西大豆收割接近尾声，预估产量小幅上调。美豆进入播种期，种植地区天气适宜，播种进度较近年显著提升。

（3）国内豆油供需面。5月进口大豆将大量集中到港，后市需求总体维稳，或围绕季节因素小幅波动。国内豆油库存同比往年同期处于低位水平，或处于去库的尾声阶段。

操盘提示：豆油09合约，短线价格或平台整理为主。

【豆粕(3533, -7.00, -0.20%)】

现货信息：

江苏省43蛋白粕报4127元/吨；广东地区报4122元/吨（+37）；九江中粮基差报价23年5月豆粕暂停报价，昨日报M2309+650元/吨。全国油厂开机率回升至50.95%，供应端有所改善。

市场分析：

1、宏观面：4日凌晨，美联储5月议息会议全票通过将联邦基金利率目标区间上调25BP至5%-5.25%，符合市场预期。

2、巴西丰产压力仍未缓解，叠加美豆种植进度早于历史同期，成本端承压。

3、国内基本面：5月进口大豆预估到港量为918.8万吨（+25.13%）；截止4日，豆粕现货库存持续下滑至20.0万吨（-10.73%）。

4、盘面方面：美豆高位整理09合约收涨1299.75美分(+0.93%)。

操盘建议：09合约短暂反弹后维持低位区间整理的可能性较大，建议投资者谨慎操作。