宏观压力缓和 PTA有所修复

上周PTA主力合约延续回落，市场交易海外衰退逻辑，原油大幅下挫，压制PTA走弱，供需面，近期现货加工费尚可，PTA装置负荷处于高位，聚酯降负，供需处于累库，亦压制PTA现货价格。

五一假期期间原油大幅回落，一方面海外银行事件再度发酵，市场交易海外衰退预期攀升；另一方面，货运逐步降温，柴油需求走弱，弱需求逐步兑现。宏观及弱需求共振，原油大幅走弱。不过随着上周五美国非农数据远超预期，对于衰退预期有所减弱，原油修复性反弹。PX跟随承压回落，一方面原油大幅回落，另一方面从供需来看，韩国多套装置重启，国内装置相对稳定，部分长停装置计划开车，供应紧张有所缓和，压制PX价格。

上装置负荷相对稳定，后期装置检修预期攀升。截止2023年5月4日，PTA装置为81.7%，装置负荷小幅回升。从装置变化看，亚东75万吨和英力士125万吨装置已经重启，嘉通二期250万吨装置低负荷运行，而随着逸盛大化600万吨装置降负至7-8成，以及中泰石化120万吨装置停车检修，装置负荷有所下降。总体5月中下旬装置检修或有所攀升，装置负荷将受影响，而嘉通能源等新增产能逐步释放，总体PTA供应量仍较大。

聚酯负荷延续下滑。截止2023年5月4日聚酯负荷下降至84.3%，聚酯负荷下降1.6个百分点，聚酯负荷延续小幅回落。从现金流来看，聚酯企业现金流略有修复，原料走弱，聚酯现金流有所修复，但成品库存贬值，聚酯企业依然面临较大现金流压力。库存上，截止到2023年5月4日，长丝企业库存23天，短纤企业库存12天，聚酯企业库存库存均有所回升，短纤企业库存压力更为明显。江浙织机开工率有所回升，截止2023年5月4日，江浙织机开工率至65%，回升3个百分点，织机开工略有修复。综上分析，江浙织机开工略有修复，但力度偏弱，聚酯累库压力，负荷延续缓慢下移，需求依然承压。

PTA延续累库。截止2023年5月5日，PTA社会库存为313.4万吨，环比回升10.1万吨，延续累库。近期装置相对稳定，而聚酯负荷下滑，且PTA出口有所降温，PTA逐步累库，后期装置检修预期攀升，累库压力或有所缓和。

综上分析，原油大幅下跌，PX供需走弱，PX跟随回调，叠加PTA本身供需走弱，压制近期PTA价格重心下移。随着宏观忧虑缓和，原油修复性反弹，叠加09合约估值偏低，盘面加工费低位，成本反弹下，加之PTA后期装置检修预期有所攀升，有利于PTA修复估值反弹，但反弹幅度受终端依然偏弱压制，聚酯负荷缓慢下行压制。