成本重心下移明显 预计短期热卷仍或偏弱运行

研报正文

期货方面：

4月25日，热卷(3799, 35.00, 0.93%)主力HC2310低开后先涨后跌，最终收盘于3752元/吨，-61元/吨，涨跌幅-1.60%，成交量为37.3万手，持仓量为74.8手，-4955手。

持仓方面，今日热卷HC2305合约前二十名多头持仓为521098，+797手；前二十名空头持仓为489435，+7505手，多增空增。

现货方面：

今日国内大部分地区热卷下跌，上海地区热轧卷板现货价格为3970元/吨，较上个交易日-10元/吨。今日热卷市场交投气氛差。

基差方面：

上海地区热卷基差为218元/吨，基差+11元/吨，目前基差处于历年同期中等水平。

产业方面：

据数据，截止4月20日，热卷产量317.49万，环比-6.35万吨，同比-1.43%，产量处于历年同期中等水平；表观需求量313.2万吨，环比-7.4万吨，同比-1.36%；厂库+1.61万吨至89.34万吨，社库+2.73万吨至243.47万吨，库存延续累库。

国内方面，3月份制造业投资完成额累计同比增速7%，较上个月下滑1.1个百分点，投资扩张愿意一般，制造业缓慢恢复。出口方面，今日中国FOB出报价600美元/吨，环比持平，近期国际热卷价格持续下滑，市场观望气氛较浓，且从3月下旬以来，中国FOB-东南亚CFR价差有走扩迹象，中国板材出口优势逐渐转弱，出口接单转弱，预计后续出口需求逐渐下滑。

库存方面，热卷延续累库状态，贸易商拿货谨慎，出货为主，供强需弱格局下，后续库存压力仍较大。成本方面，成本端，铁水见顶，原料端压力加大，成本重心下移明显，成本支撑力度减弱。

热卷产量处于中等偏高水平，从利润情况来看，热卷的亏损小于螺纹钢(3745, 43.00, 1.16%)，且上半年热卷的排查计划较多，尽管由于亏损加深，高炉主动减产，但是预计热卷产量下降幅度或者速率偏慢，供应端压力较大。需求端颓势难改，从高频成交数据来看，热卷现实需求处于历年同期低位，终端节前补库积极性不强。

目前，钢材处于负反馈逻辑中，预计短期热卷仍偏弱运行，操作上反弹做空，关注五一节前补库能否带来一定提振。后续关注钢厂实际减产力度。