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分析人士:国内外供应节奏是后市关键

2023-04-20 08:56:14    期货日报    吕双梅
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周二在棕榈油的带领下,国内三大油脂期货大幅上涨,周三延续上涨走势。截至4月19日收盘,棕榈油、豆油菜油期货主力合约涨幅分别为1.9%、0.13%和0.69%。

光大期货油脂分析师侯雪玲认为,近日国内油脂期价上涨是宏观面和基本面共振的结果。第一,周二公布的国内一季度经济数据表现亮眼,反映国民经济稳步向好。社会消费品零售总额同比大幅增加,验证需求恢复逻辑。与油脂消费相关的餐饮收入3月同比增幅为37.2%,一季度同比增幅为18.3%;粮油食品类零售3月同比增加4.4%,一季度同比增加7.5%。市场乐观看待国内经济及需求,股市和大宗商品普涨。第二,俄罗斯驻联合国大使称,在黑海粮食协议问题上没有取得进展,也就意味着黑海运粮协议恐无法延期至5月18日之后,从而引发农产品价格上涨。第三,棕榈油产地库存紧张,提振国际棕榈油价格。随着斋月即将结束,市场开始关注印尼是否会继续限制棕榈油出口。第四,国内油脂库存压力下降,棕榈油库存连续3周回落,豆油库存保持偏低水平,菜油库存攀升,品种库存走势分化。

“油脂大幅上涨有基本面带动的因素,但更多可能还是因市场情绪好转,连续下跌后市场抄底意愿增长。”中信建投期货油脂油料首席分析师石丽红表示,波兰和匈牙利禁止进口乌克兰农产品以保护本国农业,其他多个东欧国家亦准备采取类似措施。据外媒报道,俄罗斯在土耳其水域阻碍乌克兰船只检验,隔夜欧洲菜油报价跳涨40欧元/吨,至905欧元/吨,对油脂市场形成带动。此外,国家统计局最新发布数据显示,社会消费品零售总额同比增长10.6%,餐饮收入同比大增26.3%,带来的情绪好转也在一定程度上刺激市场低位抄底油脂的意愿。

“虽然马来西亚出口表现不佳,产量环比增加,但印尼2月的棕榈油库存锐降至264万吨,东南亚产区棕榈油保持紧平衡格局,市场对最大生产国供应紧促的担忧加剧。”徽商期货油脂分析师郭文伟告诉期货日报记者,此外,黑海运粮协议前途未卜推动相关植物油走强,带动油脂大幅度上涨。

“在宏观风险暴露前,目前主导油脂价格走势的因素主要还是供需基本面。”石丽红表示,短期受到国内大豆通关及开机率回升偏慢的扰乱,棕榈油近月买船不足且货权集中,近月油脂合约表现偏强,油脂5—9价差走出偏强正套,但偏弱需求仍为油脂价格带来压制。从基本面来看,在大量进口到港及菜籽持续高压榨下,1月以来港口菜油已出现连续累库。随着4月下旬大豆陆续入厂压榨,压榨量回升将令豆油面临更大的累库压力。棕榈油方面,尽管未来两个月国内去库预期较强,但在中国、印度及欧盟等主要需求地区充裕的国内供应下,随着斋月备货结束及豆棕价差高位回落,马来西亚棕榈油后期出口面临着显著的转弱压力。“随着产量季节性增长期开启,4月以后马来西亚棕榈油累库倾向较强,将限制棕榈油反弹空间。”她说。

侯雪玲分析认为,从供给端看,国内外不缺油脂。国际市场上,棕榈油处于增产季,南美豆油出口同比增加,欧盟地区积极销售菜籽油,俄罗斯菜油和葵花籽油等出口保持较高水平,油脂总供给较为充裕,但油脂出口成本或攀升,一方面因为黑海运输存在不确定性,另一方面因为棕榈油产地挺价,抬高全球价格基准。国内油脂供给由紧张向宽松转变,各个品种状况不一,豆油因大豆通关问题累库压力后移至5—6月;棕榈油买船少,叠加洗船,库存大概率继续下降;菜油5—6月累库压力大,需要相对折价换需求。需求端,终端“五一”小长假备货需求启动,短期给市场助力,待备货需求释放后,下游信心不足,缺乏持续性大量采购动力,届时油脂供需转宽松问题将再次突出。她说:“不看好油脂反弹的持续性,关注前期高点的阻力,看弱油脂基差。后续关注俄乌冲突进展、棕榈油产地出口及政策变化、北半球新作播种和国内油脂库存变化。”

石丽红同样表示,在供应继续改善的趋势下,油脂后市面临的价格上行压力依然较大,并且外围宏观仍有潜在风险,不看好油脂反弹的持续性。短期需关注巴西大豆贴水、欧洲菜油报价及国内大豆通关、压榨厂开机恢复情况,印尼出口政策动向亦可能成为影响因素。另外,宏观经济数据表现或影响美联储加息路径,对商品价格波动的影响可能较大。

郭文伟认为,随着产地棕榈油进入增产季,国内进口大豆后续到港,油厂提前申报通关,大豆正常卸船,二季度大豆供应端也将逐步走向宽松,国内豆油供应逐步转向充裕,中长期将维持弱势运行。后市关注棕榈油在增产周期内的产量表现,以及美豆种植进度。

 


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