成本端提振液化气震荡偏多 沥青裂解价差回落

研报正文

【LPG】

方向：偏多

行情回顾：外盘丙烷上涨，国内民用气与醚后碳四涨价，化工需求增加。

逻辑：

1、油价上涨，成本端提振。国内液化气商品量52.71万吨，环比减少0.8%。港口库存171.36万吨，环比减少13%。

2、随着天气转暖，燃烧需求平淡。化工需求逐步提升，主要是烯烃深加工与烷烃装置开工提升。PDH利润修复，开工64.71%， 环比增加3.89%。

3、交割摩擦成本高，基差虽偏大但锚定作用不明显。

风险提示：宏观因素影响

1.2.1 LPG：供需格局

1.2.2 价格与价差

【沥青(3916, 2.00, 0.05%)】

方向：偏多

行情回顾：盘中石化价格上涨50-100元/吨，炼厂开工提升，库存累库放缓。

逻辑：

1.油价上涨，沥青裂解价差回落。

2.国内沥青开工率47%，环比增加2%，因华北鑫海化工满负荷生产，带动产量增加。4月国内沥青计划排产294.4万吨，环比增 加10.6%。

3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，拉动基建投资。本周社会库库存共计138.5万吨，环比增加0.4%。厂库库存共计 95.9万吨，环比减少2.4%，库存小幅降库。山东现货3740元/吨（+30），随着天气转暖，下游需求有望增加。厂家周度出货量 51.7万吨，环比增加6.1%。

变量：库存

风险提示：宏观因素影响

1.3.1 现货价格与开工率：山东现货3750，全国开工率47%

1.3.2 沥青利润与成品油裂解：沥青利润190附近，汽柴油裂解利润上升

1.3.3 基差与价差：山东基差走弱，裂解价差高位震荡

1.3.4 沥青库存：厂库微去，社库累库，总库存上升