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导读:夜间美联储宣布继续加息25基点,并且上调了储备余额利率25个基点。同时暗示了加息周期可能接近尾声,年内转为降息的概率并不大。美元指数延续回落态势。
商品方面,文华商品指数(182.12)跌势放缓,但仍处于震荡区间下沿。其中贵金属领涨,农产品和黑链指数延继续弱势,工业品、钢铁、建材日内冲高回落。
白糖作为一个年内表现较为强势的商品,历经4个交易日短暂修整后,再次开始反弹。持续性将如何,未来行情演绎的“关键点”是什么?
核心观点:国际上,欧美银行风险事件,加剧了对经济衰退的担忧,3月美联储加息靴子落地。国内则稳经济政策不断,经济有逐渐回暖之势。白糖供应端利多因素共振支撑内外盘面走强,需求当前处于淡季,配额外进口利润处于亏损状态。再结合盘面、期限结构、库存仓单等因素综合分析,白糖短期或震荡偏强运行。未来重点关注印度出口、巴西涉糖政策的变化。
正文
宏观大势
近日外部宏观事件扰动不断,影响最大的当属欧美银行出现的风险事件引发的流动性危机。使得避险情绪升温,“衰退”忧虑蔓延。
另外就是美联储货币政策走向,美联储需要在遏制通胀和控制金融风险之间寻求平衡。最终还是选择了控制高通胀。鲍威尔也表示,未来的货币政策中会考虑到金融收紧状况的变化。加上欧元区加息力度未减,这些因素使得美元指数承压。
美元指数走势
国内来看,上周五宣布降准0.25个百分点,目的在于释放流动性,促进改善国内消费状况。且国内1-2月份信贷、经济、地产相关数据小有回暖。未来随着各项“稳”经济政策的落地,国内经济逐步改善可期。
供应现状
国内的白糖制取,是主要通过甘蔗和甜菜,两者比例约8:2。全球供应来看,主要集中在巴西、印度(19%)、欧盟(8%)、中国(6%)、美国,其中巴西产量占比23%,为全球最大的食糖生产国。2021/2022榨季国内总共生产食糖956.2万吨,2022年我国累计进口食糖527万吨,同比减少40万吨,减幅6.99%。
当前内盘表现强劲的原因主要体现在供应端。印度和英国减产推升国际糖价走高。印度糖厂联合会主席表示,2022-2023榨季印度食糖产量3340万吨,比前一榨季减少250万吨。且市场较为关注的印度出口政策难改全球供应偏紧格局。
巴西方面,巴西糖有着增产预期。截至3月1日,2022-2023榨季累计产糖3350万多吨(同比+4.5%)
国内方面,截至2月底食糖产量791万吨,同比增加74万吨。市场传言的广西减产基本和云南、广东小幅增产抵消。
总体看,北半球产区已进入榨季后期,未来关注的重点还在巴西产区的开榨进度。
需求现状
下游居民消费食用占比42%,工业加工用途占比58%,工业消费指的是用来食品加工,如碳酸饮料、糕点、饼干等。
现在国内消费处于淡季,食糖工业库存(455万吨)小幅累计。1-2月累计进口88万吨同比增加6.32万吨。
成本利润
当前白糖现货主流价格在6100-6300元/吨。进口巴西糖配额内和配额外的成本分别在5700元/吨、7300元/吨。泰国进口糖配合内外成本分别为5550元/吨、7000元/吨。
期限结构
白糖期限呈back结构,基差小幅升水,不同月份合约为近强远弱格局。截至今天收盘2305合约基差+77,2305合约和2309合约价差+74。库存仓单51698张,月初以来逐步递增,盘面上行压力加大。
综合观点
综上,国际方面欧美银行风险事件,加剧了对经济衰退的担忧,3月美联储加息靴子落地。国内则稳经济政策不断,经济有逐渐回暖之势。白糖供应端利多因素共振支撑内外盘面走强,需求当前处于淡季,配额外进口利润处于亏损状态。再结合盘面、期限结构、库存仓单等因素综合分析,白糖短期或震荡偏强运行。未来重点关注印度出口、巴西涉糖政策的变化。
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