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分析人士:沥青下行空间有限

2023-03-23 08:41:35    期货日报    郑泉
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受访分析师表示,二季度后沥青需求将明显回暖,届时沥青社会库存也将逐步去化,叠加原料供应偏紧预期带来利多,沥青价格将受到一定支撑。

近期,随着国际宏观情绪持续发酵,油价连续下跌不断试探低位,沥青作为原油最直接下游品种,期现价格也紧随油价大幅回落。虽然当前沥青价格已处在4个月来的最低位,但在基本面支撑下,沥青价格依然强于油价。

“受硅谷银行破产引发的一系列金融风险事件的影响,避险情绪导致油价大幅下挫,三大基准原油跌至一年多的低位,炼厂生产成本大幅下移。沥青价格虽跟随原油走弱,但成本下移幅度大于其价格下跌幅度,截至3月17日当周,沥青综合加工利润修复,各地区炼厂沥青利润均明显上行。”中信建投期货能化分析师董丹丹告诉期货日报记者,待市场悲观情绪释放完毕,下半年油市需求或随全球开放及流动性增加而进一步恢复,刺激终端消费回升,叠加供给端释放未来供应偏紧信号,油价或企稳回升,沥青利润进一步增长驱动将有限。

据徽商期货能化分析师张小娟介绍,目前沥青裂解利润再创新高,沥青与布伦特原油比值创18个月来新高。本周,炼厂加工现货沥青利润也创近两个月高位,至756元/吨,周度环比上涨249元/吨或49%。主要原因,一方面,市场对国内基建需求存在向好预期,在需求预期支撑下,沥青价格相对抗跌;另一方面,国外宏观持续发酵对油价的影响最直接,从而导致沥青价格连续下行。

“从供应方面来看,3月前3周,国内沥青装置的开工率延续上涨态势,但当前开工率仍处于近年来低位水平。”金信期货能化分析师汤剑林分析说,截至3月17日当周,国内沥青重交沥青装置开工率为32.8%,环比增加0.9%;沥青周度产量为50.6万吨,环比增加1.76万吨。尽管当前沥青裂解利润表现较好,但受制于需求季节性偏弱以及原料稀释沥青供应偏紧的影响,开工率难以大幅回升。此前预估3月沥青计划生产量261万吨,但受制于多重因素影响,实际产量或低于预期。

“从中长期来看,原料供应问题支撑沥青期价。在委内瑞拉原油产量较为稳定的背景下,未来欧美以及印度分流可能会造成我国沥青生产原料偏紧,一定程度上支撑沥青价格。”董丹丹补充说。

张小娟表示,调研了解到,目前终端需求逐渐恢复,华东地区中型贸易商一天发往终端量在200—300吨,预计进入二季度需求恢复速度将逐渐加快。

“尽管刚需偏弱,但贸易商囤货意愿仍显强劲。近期,沥青厂库持续向社库转移。截至3月17日当周,国内沥青厂库库存67万吨,环比增加0.7万吨;沥青社会库存58.9万吨,环比增加5.6万吨。”汤剑林说。

董丹丹认为,短期内沥青下游需求整体恢复较缓慢,部分地区受冷空气和降雨影响,开工较少。不过,中长期看来,市场对2023年道路施工项目数量持较乐观态度,需求恢复预期较好,预计二季度后回暖明显,届时社会库存或逐步去化,继而利多沥青价格。

展望后市,董丹丹表示,短期国际油价大幅下跌,沥青成本支撑走弱,叠加社会库存持续累积,沥青下游刚需恢复仍需时日,预计沥青以偏弱振荡运行为主。中长期看来,市场对需求预期较好,沥青库存压力或逐步去化,加之委内瑞拉原油向我国出口量有下滑迹象,未来随着原料供应偏紧预期带来利多,沥青期价下行空间有限。

张小娟认为,在国内经济以及基建需求的支撑下,沥青价格继续抗跌,裂解利润短期可能继续在高位振荡。

“随着3月沥青产量不及预期,此前宽松的预期转向平衡,受刚需回升以及基建预期带动,囤货意愿仍然强劲,供需端对沥青价格稍有支撑。”汤剑林表示,近期市场焦点更多在于成本端,随着海外风险事件发酵,油价短期难言企稳,这是导致沥青价格偏弱的主要因素。虽然沥青供需预期改善,但成本端偏弱,后续仍要关注油价企稳背景下沥青低多的机会。


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