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焦煤 1800元/吨一线有较强支撑

2023-03-22 08:49:20    期货日报    东兴期货 王方超
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  近两周成材消费维持在同比较高位,终端需求仍对原料价格有支撑,但钢厂基于当前库存水平及谨慎经营角度考虑,原料补库意愿较为一般,价格向上驱动不强。

2月中旬以来,随着项目复工及劳务到岗速度的加快,螺纹钢表需显示出强劲上行的态势,扭转了市场悲观预期,黑色板块开启一轮上涨。3月9日,机构公布的螺纹钢消费大超预期,至14日,螺纹钢主力合约收盘价涨至4373元/吨,创下年内新高,铁矿石盘内创下新高936元/吨,受供应端影响,焦煤焦炭价格自相对高点有所回落,分别收在1968元/吨、2860.5元/吨。此后,受供应改善及海外风险事件影响等原因,煤焦开始持续调整。结合我们3月上旬对山西地区煤焦行业部分企业的调研,对当前基本面做如下梳理,进而评估当前价格水平。

国内焦煤供应端逐步宽松。2月下旬的煤矿事故对产量带来影响,阶段性供应收紧大幅推高了市场煤价,蒙5原煤短期涨幅达到200元/吨。从调研来看,山西中南地区受到加强安全检查政策的影响,尤其露天煤矿检查频繁,但实际对产量的影响较小,煤矿减产更多体现在内蒙古乌海及周边地区。随着煤矿进入复产阶段,产量有望继续回升至往年同期水平,即约5%及以上增幅空间。中长期而言,部分煤矿仍处在产能核增阶段,下半年或将落地。另外,有个别煤矿通过整合资源来增扩产能,未来产量会有小幅增加。

稳定煤炭生产供应政策仍将延续。今年以来国家发改委等部门多次提及稳定煤炭生产供应。从全国产量来看,1—2月国内原煤产量7.3亿吨,同比增加5.8%,日均产量1244万吨,继续保持较快增产节奏。2023年,山西、陕西、内蒙古地区产量仍有较大增幅。根据政府公布的文件,山西、内蒙古今年目标产量分别为13.65亿吨、12.5亿吨,合计同比增量超1.2亿吨,保供稳价政策下,年内煤炭产量仍将保持较快增加速度。

进口煤增量显著。今年以来蒙煤进口维持高位,甘其毛都口岸日通关创下1113车的年内峰值,1—2月蒙古国向中国出口煤炭769.2万吨,同比增536.8%,对上半年焦煤进口有较大贡献。此外,随着澳煤开始通关,高品质焦煤也将对国内价格带来压力,但按照当前到岸价测算,进口利润尚不理想,更多是对情绪及远期价格的影响。

焦化厂利润改善,补库仍较谨慎。前期入炉煤成本的上涨压缩了焦企利润,据调研的部分焦企反馈,得益于自有煤矿在原料端更好的保障,利润端压力较小,一段时间以来基本维持高开工。山西孝义等部分地区因环保阶段性限产对产量有一定影响,从焦化厂开工来看,17日230家焦化厂产能利用率74.54%,周增加0.3个百分点,近两周基本持稳。近日焦煤价格回落,焦企利润回升,17日统计的独立焦企利润为27元/吨,周增加17元/吨。同时,当前焦企库存明显处于偏低位,开工有望维持或小幅增加。但对焦煤影响来说,焦企补库较为谨慎,为避免价格大幅波动的影响,自去年下半年开始,焦企原料可用天数基本位于12—14天,仅在假期前会有适当增库,因此开工变化对焦煤的驱动或较为有限。

钢材旺季消费初现,终端需求有支撑。截至3月16日,当周螺纹钢消费350万吨,周环比降6.7万吨,但连续两周处于同比高位水平,周产量为304万吨,周环比基本持平,库存降幅46万吨,旺季或能维持当前去库节奏。出口方面,海外热轧卷板等钢材价格持续上涨,出口需求增幅明显,1—2月我国累计钢材出口数量1219万吨,同比增加49%,当前内外价差下出口拉动或继续存在。

2020年国内粗钢产量达到峰值,此后连续两年产量环比下降。从政策端来看,今年粗钢产量或仍继续走低。根据统计局公布的数据,1—2月中国粗钢产量16870万吨,同比增长5.6%,生铁产量14426万吨,同比增长7.3%。考虑到去年下半年粗钢产量水平偏低,当前持续增加的粗钢产量使得市场对限产担忧增加,进而影响市场看多情绪。

综上所述,进口焦煤将延续稳中有升的局面,国内焦煤生产恢复将缓解前期紧张局面,山西、蒙古口岸等地煤逐渐向事故前价格水平靠拢。近两周成材消费维持在同比较高位,终端需求仍对原料价格有支撑,但钢厂基于当前库存水平及谨慎经营角度考虑,原料补库意愿较为一般,价格向上驱动不强。近日煤焦盘面出现大幅回调,价格风险得以释放,从当前日均铁水237.6万吨的产量看,下游消费支撑仍在,短期焦煤供需难言宽松,出现趋势下行概率较小,预计焦煤主力合约在1800元/吨左右有较强支撑。风险方面,关注限产及海外风险扩散。


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