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尿素 短期表现相对偏强

2023-03-22 08:46:15    期货日报    瑞达期货 林静宜
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3月以来,国内尿素期价呈先抑后扬态势,但考虑到高利润下产量下降空间有限,叠加部分国储将在4—5月陆续投放市场,尿素价格不宜过分看高。

3月以来,国内尿素期价呈先抑后扬态势,供应宽松而农需阶段性空档对价格形成压力。不过,在农需走强预期下,叠加供应端因装置检修而减量,配合企业库存下降,尿素期价逐步向上补贴水,带来了期价的反弹。

日产量阶段性下降

去年年底以来,国内尿素煤头装置开工率一直保持往年高位水平,气头装置也在2月陆续复产,国内尿素企业产能利用率整体明显回升,日产量也逐步走高。据第三方机构统计,3月上旬尿素日产量一度超过17万吨,但3月中旬后,随着部分工厂突发故障以及短期企业计划检修,尿素日产量水平有所下调。截至3月15日,国内尿素周均日产量为16.91万吨,较上月同期增加0.8万吨,较去年同期增加0.84万吨。当前,尿素日产水平仍处于较高位,供应压力犹存。据悉,3月下旬少数企业有检修计划,个别企业存在装置减量预期,日产量或阶段性降至16万吨附近。

不过,从生产利润情况来看,煤头尿素企业受成本端价格下行的影响,整体利润明显提升。据测算,截至3月16日,煤制固定床工艺理论利润为264元/吨,较上周增加57元/吨;煤制新型水煤浆工艺理论利润为797元/吨,较上周增加19元/吨,;天然气制工艺理论利润828元/吨,较上周减少30元/吨。考虑到煤炭下游进入季节性淡季和澳煤进口冲击南方港口市场,成本端后市仍有回落的预期,高利润将带动尿素企业开工的积极性,预计日产量难以大幅下降。

企业库存压力减弱

春节期间,国内尿素企业库存持续累积,一度超过100万吨,但节后在前期订单逐步释放后连续数周去化。截至3月15日当周,尿素企业总库存量为73.8万吨,较上周减少1.22万吨,较上月同期减少21.14万吨。3月国储部分投放市场,但整体投放力度不大,对市场影响有限。此外,后期部分国储将在4—5月陆续投放市场,但国储货源的成本相对较高,对市场利空影响预计有限。不过,随着承储企业逐步开启预售,一旦下游需求无法及时跟进,库存将有再度累积的可能。

化肥需求利好价格

按照季节性规律,上半年正是化肥传统需求旺季,目前国内返青肥需求陆续结束,而春耕水稻追肥备肥时间为时尚早,农需整体处于一个相对空档期。不过,4—5月从南向北是南方的双季稻需求期,是北方的玉米底肥需求期,以及一年一季作物的底肥需求期,届时对尿素行情的拉动作用将比较明显。

另外,3—5月为高氮肥的生产旺季,生产高氮肥对尿素的需求量占全年的50%左右。在政策引导下,为保障春耕用肥,主要复合肥企业开工率表现出偏稳定的走势。截至3月16日当周,复合肥装置开工率在48.02%,周环比下滑3.67个百分点,主因是山东地区局部环保检查导致停车装置增多。随着工厂进入春季肥生产期,复合肥行业开工预计将恢复至去年同期较高位置。

从三聚氰胺方面来看,截至3月17日,国内三聚氰胺开工率为63.2%,较去年同期下降1.96个百分点,但较上月同期提升2.2个百分点。3月在刚需背景下,三聚氰胺行业运行预计基本稳定,虽然地产行业政策提振作用较为明显,但实际效果显现仍需要时间,后期回升高度有待跟踪。当前地产仍处于筑底阶段,需要等待回暖复苏带动后端板材行业的发展。

从海外情况来看,欧盟的能源危机缓和,欧洲及美国天然气价格延续跌势,跌至过去几年的中等偏低位置,带动尿素成本走低。目前,国际尿素市场供应相对充足,但主要消费地需求表现仍弱,国际尿素价格持续回落。数据显示,截至3月16日,FOB波罗的海现货价格在270美元/吨,较上月同期下跌14.29%;FOB中国现货价格在375美元/吨,较上月同期下跌3.85%;CFR巴西现货价格在325美元/吨,较上月同期下跌6.47%。虽然近期国际仍有招标计划,但国内外价格明显倒挂,不利于国内尿素出口。不过,因为之前尿素出口量一直较低,所以带来的边际影响并不大。

综上所述,近期部分企业存在检修预期,尿素日产量或阶段性下降。按照季节性规律,4月将迎来农需备肥需求,工业生产也按部就班地跟进。进入春季肥生产期,高氮肥的生产对尿素需求较大,整体市场存在需求支撑,预计短期尿素价格表现相对较强。不过,考虑到高利润下产量下降空间较为有限,且部分国储将在4—5月陆续投放市场,尿素价格亦不可过分看高。


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