泰舜资产户涛：交易如“作战”，不能打无准备之仗

简介：经济学硕士，现任职于北京泰舜资产管理有限公司，现任泰舜君悦8号基金经理，风格向稳健转型。期货日报商学院金牌导师、牛钱网优秀讲师，多家机构特聘讲师。

2010年入行，从事期货研究工作，2012年开始研究期权，并适量进行期货实盘交易，荣获“2014年文华财经研究报告二季度冠军和年度冠军”、“大连商品交易所优秀研究员”、“郑州商品交易所期权高级分析师”、发表关于期货期权的文章数十篇。

2018年转型为期货期权实盘领域，将理论转化为实践，进入现货企业，主要从事套期保值、风险管理等工作，积累了丰富的经验。十三届全国期货实盘交易大赛，初露锋芒，斩获期权第四名;十四届全国期货实盘交易大赛荣获期权组冠军，参赛期间收益总额超过5000万，总收益排名第四，基金组第12名;“首届申城论剑”剑宗组亚军、剑坊组亚军，收益额超过5000万获得“御剑而行”的荣誉称号。

正  文

您能简单介绍一下公司目前公司的管理状况吗？（包括人员配备、操作品种，交易风格等）

户涛：北京泰舜资产管理有限公司成立于2015年，目前管理的资金规模是20多亿，今年公司的发展规模目标是50亿。此前公司的策略重心是固收，债券上的策略更多一些。但现在公司为了实现“做大做强”的目标，可能会拓展一些策略，包括权益、衍生品策略。

公司的理念是“积小胜为长胜，积长胜为大胜”，以绝对回报为目的。目前的人员配备还是比较齐全的，有专门的投研团队、操作交易团队等。风险管控很到位，没有大的风险敞口。我们这几年公司的固收产品收益还是比较靠前，获得的奖项也挺多。

您是2010年入行，从事期货研究工作，2012年就开始研究期权，您如看看待期权工具在风险对冲中的应用，主要用哪些操作方法呢？

户涛：在2012年的时候，我就觉得期权未来是一个大的发展趋势，因为国外的金融衍生品发展历程告诉我们，期权的交易量远高于期货以及别的衍生品。那时候研究期权也更多是个人兴趣，后来发现越来越有意思，可以做很多策略，不用天天为止盈或止损发愁，目前期权的“大时代”已经来临。我以前在公共场合讲课也说过，未来期权可选择和交易的标的会越来越多，我不知道大家有没有看过现在可供交易的期权合约有多少，这个数字很惊人。虽然只有20多个品种，但是可交易的合约超过超过10000个，在这10000多个合约里面去选择做交易，我觉得可能获利的空间和收益会更高一些。

但是“尺有所长，寸有所短”期权有它的优势，当然也就会有不足。比如你买期权就有一定的成本，卖期权有人觉得风险大收益小。未来用期权来管理风险的情形一定很多很普遍，对于期权人才的培养还是很重要的。

期权在中国的未来一定是大趋势，大势所趋。

您参与期货交易也有很多年了，每一年都有不错的收益是如何做到的？特别是有次比赛收益超5000万，中间过程是怎样？

户涛：在这个问题上我还是想给大家分享下“我”的感受。有句话叫“一直被模仿，从未被超越”市场上有很多老师也有很多人去学，但是学的效果并没有想象中那么好，为什么？因为每个人的成功都有自己独特的经历，知识结构、对市场认知、操作手法、对市场敏感度等都是独特的。别人刻意去学，学不到那么精确。那我们不如把别人的“长处”吸收过来，形成自己的路。

盈利5000万当然也有“运气”成分，行情比较配合。交易中重要的点是按照自己的思路，做自己的事情，不要太在意外界的说法，要有自己的认知。

您在做交易的时候应该有自己的一套风险防范体系，您是如何去防范风险？

户涛：以前做一个策略我可能会认为我一定是对的，没有想过会有错误。在市场教训我很多次之后，我才发现，与其这样去预判方向，把自己的主观想法放到市场上碰壁，不如制定策略之前制定几种预案。如果对了我该怎样处理，错了又该怎样处理，其它的交给市场。

这样就不会让自己“慌乱”，很多投资者会有“一夜暴富”的心理，缺乏暴富之后掌握财富的能力。很多时候投资者把靠运气赚来的钱当作实力，然后可能会有骄傲的心态。其实这个市场钱还是很难赚的，每一次做完之后应该感觉到“如履薄冰”，下一次成功还是失败和上一次没有关系。

另外，价格波动是永恒的，但真正波动的可能是内心，随着价格的波动忘掉之前下单的“初衷”这个是交易的大忌。

我们做期货,心态很重要，那在心态方面，您是如何去控制的呢？

户涛：做期货做到最后一定不是方法判断，而是“信仰”。如果你做对了你要坚持，做错了你要及时止损，不要幻想行情。有点盈利可能就拿不住，有浮亏就要“死扛”最终导致的结果就是大亏小赚。因此对于交易来说一定要坚持自己最初的交易计划，相信自己，有自己的信仰。

最终交易是要寻求风险和收益的平衡，一旦风险度超过你的接受能力，这个策略就不能继续使用了。

其实不论是咱们这个期货市场还是股票市场，这个中小投资者还是占大多数的，尤其还有一些刚入门的小白，他刚进入市场，包括咱们刚刚提到这个心态它可能控制的不是很好，它技术面基本面也不会研究，那对于这样的投资者你有什么比较好的建议，要去学习什么? 

户涛：对于这部分交易者，我只能说要把自己慢下来。这个市场上有人做过统计，如果一天交易超过3次，除非你是极个别的高手，不然很难“活过”半年甚至三个月。一定不要着急下单，不要高频率，心态不要着急。市场上一年翻几倍的人很多，但是如果能做到三年翻一倍的人就很少。我们总是觉得钱来的很快，总是想着以小博大。对于很多人来说，无论是10万、100万、1000万资金，如果你每天都在赚钱，无论赚多少，心态就会很好，风险自然也就少了许多。

在这个市场上，活着才有机会。中小投资者务必要控制好自己的仓位，不要逆势加仓、不要幻想行情，本金损失的机会越少，未来翻身的机会越多。

之前的盈亏都是过去式，每一次交易都是新的开始，保持“空杯”心态很重要。

您2018年开始进入现货企业，参与了套期保值和风险管理工作。您可以简单说下您参与的套保案例，其中比较重要的点是什么？

户涛：对于企业而言，一定不是研究趋势。趋势方向对了可能利润很好，但是如果错了风险就很大。很多企业参与套期保值风险管理，是因为利润率较低，商品市场的波动对企业的影响很大。

如果把套保做成投机带来的一定是“灭顶之灾”，市场上很多这样的典型案列。

“做期货就是来赚钱的，盘面亏钱还做期货干嘛”这是不健康的看法。价格研判不是最重要的，重要的是规避风险。企业应该明白风险点在哪，这样期现货两个市场风险相互抵消。先做对在做好，在作对的基础上在考虑扩大利润，这一点期权工具可能很重要。

现在市场上交易者，主要分为技术派和基本面派，户总您是怎样看待它们的优势和不足之处？

户涛：以前我是做研究员，后来做交易员，现在做基金经理，我自己的体会还是比较深刻的。以前我以为基本面很重要，但是基本面解释不了的东西太多。技术面有时候好用，但是持仓过程中心里没谱。所以基本面相对来说可以给交易者底气和信心，是比较重要的，技术面可以提供精确地入场点。

后来我又想了下，在这个市场都是聪明的人。有些人基本面或者技术面可能比我强很多，但是精通基本面和技术面就能赚到钱吗？这个需要打个问号。其实两碗面都要知道点，利用好它们的长处，自己心理要有个大概的判断，制定好交易计划才是重要的一环。就像打仗一样“未料胜，先料败”对了怎样处理，错了怎样处理。

2023年一季度已经过去了，咱们来回顾一下，这几个月下来，您是怎样看待整体的商品行情的，未来看好哪些板块或者具体商品？

户涛：我对于2023年商品的看法不太乐观，可能会考虑做一些股指，空一些商品（至少商品不会去做多）

首先，每一次美联储加息后，利率水平处于高位，商品很少有牛市。股市可能也一样，虽然会有间歇性走强。未来如果美元连续被“收回”，可能就会看到变化了。现在美联储态度很明确，还是加息以抑制通胀。

其次，资源定价权的问题。代表的事件就是俄乌冲突，俄罗斯代表着资源大国，乌克兰背后代表着西方资本。

再次，粮食危机和能源危机，现在粮食价格居高不下。俄乌冲突加剧了“世界粮仓”出口的不确定性，能源危机也在来回出现。

最后，疫情以来，世界经济较为“挣扎”，缺少新的增长点。此前欧美靠量化宽松政策来改善，最终的结果可能是“搬起石头砸自己的脚”。当然国内的经济相对可能好一些。

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