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沪铜 箱体运行

2023-03-14 08:45:54    期货日报    长安期货 屈亚娟
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近日价振荡偏弱,重心略有下移,美联储主席鲍威尔发表鹰派讲话,硅谷银行暴雷引发市场恐慌情绪,均对铜价施压。

内外多空拉锯

美国硅谷银行SVB暴雷,恐慌情绪抬升,唤醒了市场对于2008年雷曼兄弟倒闭的记忆。相关机构紧急维稳,美国金融监管机构表示,为储户存款托底,美联储和美国财政部称,采取必要措施确保储户的储蓄安全。虽然当下大范围系统性风险不大,但背后反映出美国高利率带来的冲击可能继续对市场施压,3月加息50个基点的概率大幅下降,加息25基点则是大概率事情。美国2月新增非农就业人数31.1万,高于预期的20.5万,前值修正为50.4万;失业率反弹至3.6%,平均时薪环比增长0.2%,低于市场预期。美元指数上升至105.88后,承压回落,略显疲态。

中国2023年政府工作报告,将经济增长的目标定为5%左右,相对稳健,能够体现质的有效提升和量的合理增长。中国2月制造业PMI为52.6,比上个月上升2.5个百分点,连续两个月处于荣枯线之上,制造业景气水平继续上升。2月新增人民币贷款1.81万亿元,同比多增5928亿元,企事业单位贷款增加1.61万亿元,短期、中长期贷款均有增长;居民部门贷款增加2081亿元,短期贷款增加1281亿元,中长期贷款增加863亿元,购房需求略有提升。M2同比增速达到12.9%,创2016年3月以来最高。

库存较快去化

1月后,国内上期所库存快速累积,2月24日最高累库到25.25万吨,处于往年同期略偏高位置。3月的前两周,库存开始掉头向下,且降速较快,上周大降2.6万吨,至21.5万吨,仓单数量下降1.87万吨,至12.18万吨,对铜价压力减弱。上周LME铜库存增加1175吨,至7.17万吨,注册仓单减少4400吨,至4.39万吨,注册仓单量处于较低水平,LME0—3现货贴水在20美元/吨左右,挤仓风险不高。COMEX铜库存持续快速去化,截至3月10日,仅有15128吨,是年初的一半左右。

2月SMM中国电解铜产量90.78万吨,高于预期的89.93万吨,环比增加6.4%,同比增加6.49%。预计3月产量将增加至94.95万吨,1—3月累计产量271.06万吨,同比增加8.32%。上周五SMM全国主流地区铜社库为27.11万吨,较前一周下降3.8万吨。

需求边际改善

据SMM,上周精铜杆企业开工率为69.45%,环比上升7.35个百分点,随着铜价小幅回落,精铜杆订单增量明显,下游提货节奏加快,精铜杆企业成品库存下降,生产积极性增强。当前精废价差依然较大,再生铜对精铜的替代还将持续。2月精铜杆企业开工率为61.23%,环比增长24.84个百分点,同比增长14.81个百分点,开工率不及预期,但3月预期增强。终端上,电网投资对铜消费拉动料有限,空调生产即将进入旺季,2月汽车产销同比分别增长11.9%和13.5%。

综上所述,宏观面上,硅谷银行的破产给市场带来恐慌情绪,不过系统性风险不大,且使得美联储在3月议息会议上更加谨慎,美元指数上方承压,铜价会面临一定的压力,但也不必过分悲观。矿端供应干扰影响趋弱,3月中国精铜产量料有提升,国内库存降幅较大,进口亏损之下进口量下滑,LME铜注册仓单量较低。下游需求边际改善,3月整体预期相对乐观,不过,废铜具有一定的替代优势。铜价尚在振荡区间内,市场心态较为纠结,暂时没有明确的方向。


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