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橡胶 中线有望振荡上涨

2023-03-03 08:42:05    期货日报    云财富期货 吕世伟
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近期,沪胶低位弱势盘整,现货市场交投气氛表现一般。从外围宏观面来看,美联储加息预期升温,商品市场整体承压运行。而从橡胶自身基本面来看,目前下游轮胎企业整体维持相对较高开工水平,但由于港口到货量依旧偏多,从而导致现货库存呈现持续累库状态,胶价上行动力不足。目前市场关注的焦点集中在下游需求能否顺利传导至终端,这将决定未来橡胶整体价格的运行高度。

供应季节性缩减

全球停割季来临,天然橡胶产量步入季节性缩减阶段,我国与越南产区现已完全停割,泰国东北部产区产量处于低位,南部产区原料产出缩量,加工厂原料库存充足,开工相对平稳。随着天胶行情走高及泰铢汇率贬值,工厂利润小幅上扬,且国内天胶买盘情绪较好,工厂出口积极性增加。泰国原料胶水价格上涨0.5泰铢/公斤,杯胶价格下跌0.75泰铢/公斤,泰国胶水价格出现季节性上扬,原料成本抬升对制品端的价格支撑逐渐显现。

国家统计局公布的数据显示,2月制造业采购经理指数PMI为52.6,预期为50.5,前值为50.1,为2012年4月以来最高;官方非制造业PMI 为56.3,前值为54.4。国内制造业市场信心持续改善,随着稳经济政策措施效应进一步显现,我国经济景气水平继续回升,2月官方制造业、非制造业PMI均高于临界点,表明我国企业生产经营扩张步伐有所加快。

下游轮胎市场方面,目前企业前期订单缺口较大,特别是半钢胎企业,多种常规型号处于缺货状态,企业产能利用率高位以补齐订单缺口,目前来看轮胎企业成品仍处于去库状态,但去库速度有所放缓。市场方面,目前半钢胎市场交投活跃度尚可,居民出行顺畅,替换需求增强,多数代理商库存较少,市场走货量向好。但是终端汽车消费回暖节奏较为缓慢,乘用车零售销量环比回落,重卡销量仍处于近5年同期低位水平,终端消费寡淡导致轮胎市场向下游传导存在一定阻力,预计短期国内轮胎开工将延续向好表现,但仍需重点关注终端消化能力。

期现价差收窄

近期,沪胶价格维持弱势,备受市场关注的沪胶与混合胶价差大幅收窄至千元附近,期现价差收窄后限制了盘面价格的下行空间,非标套利盘出清后,对盘面的掣肘也将逐渐减弱。与此同时,随着进口套利的收窄,贸易商的进口动力将不足,国内进口量也将出现下滑,从而导致国内社会库存累积放缓,一旦后期库存出现大幅去化,沪胶价格底部支撑将更加稳固。

总体来看,随着供应压力边际缩减,社会库存累积幅度趋于下降,出库情况有所好转,供应端利好逐渐显现。下游市场方面,轮胎企业高开工以补齐部分订单缺口,对原料的补库预期增强,供需基本面对天胶价格有一定支撑,但缺乏更多实质性的利好驱动。目前,从产业基本面来看,当前国内市场基本面存在一定的改善,但国内高库存压力仍存。

同时,需要注意的是,目前外围宏观仍存诸多不确定因素,市场对于美联储加息预期升温,商品市场恐将承压运行,预计胶价或以区间振荡运行为主。中期来看,消费复苏后,市场关注焦点在于下游需求能否顺利传导至终端,一旦终端消费复苏向好,胶价将开启振荡上涨行情。


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