攻防大战！历史高位演绎“过山车”行情

导读:昨日国家统计局公布了2月份的PMI数据，其中制造业PMI52.6%，创逾十年来的新高。经济景气水平持续回升，市场信心得到提振。

商品方面，文华商品指数止跌回升，震荡重心稍有抬高。其中有色偏弱运行，化工、黑链、农产品小幅反弹。

在年内商品走势普遍“纠结”的背景下，花生却走出相对流畅的行情。但本周在盘面达到历史高位附近后，大幅下杀，而后又强劲反弹。当前还有花生是否还有上行的动力，行情的矛盾点主要在哪里？

核心观点：疫情放开之后，国内消费场景改善，经济将逐渐回暖。供应端农户惜售挺价。需求端，油厂稍微集中收购，对于高价米接受度不高。进口米价格同样高企，供需矛盾重重。再结合盘面、期限结构、仓单等因素综合分析。花生持续上行似乎缺少动力，短期价格或维持高位震荡。

正文

产业简述

国内春播花生生长周期为128-175天，夏播花生90-125天。9-10月份为集中上市时间，其中下游对于花生原料的收购时间主要为3-5月和四季度。需求端主要用来榨油（55%）、食用（40%）、种用。

我国是全球最大的花生生产国，对外依存度并不高。2021年1800万吨左右，2022年减量明显，产量在1400万吨左右。其中河南和山东产量占比接近50%，这两地区的花生加工消费量约占全国总消费量的75%。因此鲁豫两地产销情况会影响花生的价格走势。

进口国主要为苏丹和塞内加尔，2022年我国进口花生和花生油分别为66万吨、28万吨。因此两国的花生供应和出口税率变化值得关注。

季节性规律来看，1月受春节提振，消费处于旺季。2-6月是生长期，市场需求清淡。7-8月花生供应青黄不接，价格逐步回暖。9-12月集中上市，价格表现为先抑后扬。

惜售挺价

去年花生减产是明牌，这个品种备受市场青睐。花生盘面从2022年初开始持续走强至历史高位，上演了深V反转行情。本周当市场期待行情进一步创造历史的时候，受重挫下行。

首先，矛盾主要是花生供应减量使得农户和持货商惜售挺价心理较强，推升期现价格强势运行。然而当前油厂并没有集中的收购，且对于当前的高价也有一定排斥。

其次，进口苏丹米的价格在10800-11000元/吨，加重了贸易商和油厂的观望情绪。整个2022整年花生仁进口量66.41万吨，年环比减33.79%。最后，除苏丹和塞内加尔外，我国也已经开放巴西的花生市场。近期花生到港情况值得重点关注。

需求疲软

下游油厂开工率较低，据中国粮油商务网数据显示，截至2月25日，花生油厂开工率12.6%，大幅低于去年同期水平。样本企业库存周度环比小增。

另外，当下花生油需求偏淡，油厂的压榨利润也需要修复。花生粕主要用于饲料需求，尤其水产饲料。现在处于水产养殖传统淡季。油厂低开机率使花生粕库存少，价格支撑强。但本周豆粕现货价格暴跌，对于花生粕的需求替代可能会有一些影响。

期限结构

花生期限结构有所分化，具体表现为基差贴水，月差整体近强远弱。截至今天收盘，花生2304合约基差-1694，2304合约和2310合约价差188。

花生期货合约月差

综合观点

综上，疫情放开之后，国内消费场景改善，经济将逐渐回暖。供应端农户惜售挺价。需求端，油厂稍微集中收购，对于高价米接受度不高。进口米价格同样高企，供需矛盾重重。再结合盘面、期限结构、仓单等因素综合分析。花生持续上行似乎缺少动力，短期价格或维持高位震荡。