养殖刚需支撑消费 豆粕价格延续高位震荡

来源：兴证期货 作者：兴证期货

研报正文

国内期货方面，豆二合约收盘价变动-1.05%至 4898 元 吨，豆油收盘价变动-0.28%至8606元/吨，豆粕(3869, -49.00, -1.25%)收盘价变动 0.26%至 3891 元/吨。CBOT 大豆(5565, 13.00, 0.23%)变动 0.9%至 1534 美分/蒲式 耳。

现货方面，美西大豆 CNF 价 666.69 美元/吨，巴西豆 CNF 价 650.13 美元/吨，阿根廷豆 CNF 价 629.70 美元/吨。

大豆方面，外盘大豆延续高位震荡走势，进口豆价跟 随外盘波动。美豆周度出口销售量与上期数据基本持平， 出口情况仍然强势。南美产地方面，巴西降水阻碍收获进 度，阿根廷干旱支撑盘面价格。新作大豆上市时间存在延 迟可能，2-3 月到港量偏紧局面仍将延续。当前豆类出口端 与供应端均对豆价形成利好，近月受供应端约束，高位支 撑较强。

豆油方面，豆油观望，延续宽幅震荡走势。消费端看， 线下消费不及预期，节日驱动基本告一段落，豆油缺乏明 显上行动力，各类油脂供应充足预期较强，下游补货结束 后豆油存在趋弱可能。但是消费复苏预期无法证伪，豆油 下方空间有限。

豆粕方面，豆粕跟随成本端波动，延续高位震荡。养殖刚需支撑豆粕消费，库存回升仍需时间。2、3 月大豆预计到港量相对偏紧，生猪存栏量将保证豆粕刚需。目前饲料企业库存相对较低，支撑市场豆价。但是养殖利润尚未 改善，这将在一定程度上影响未来补栏意愿，进而影响豆 粕下游需求。

风险因素：南美超预期减产；下游消费复苏超预期。

1. 行情与现货价格回顾

2. 基本面情况