菜油基差不断回落

春节前，陕西、四川、贵州的省储进行菜油轮换和竞价采销，总计成交轮出菜油8.6万吨，轮入9.2万吨，轮出集中于近月，贵州5万吨菜油将于2月中下旬轮入，其余大部分轮入将集中于4—5月进行。

虽然菜油轮换并不能改变长期供需格局，但是可以改变短期供需节奏，加速国内菜油供应转向宽松的格局。当前，菜油期货2303合约与2305合约价差仍为Back结构，对国储及省储轮换仍是较好时机，预计近日仍将有储备菜油进行轮换和竞价采销。

春节假期期间，国内陆续采购加拿大新作菜籽。上周国内延续菜籽采购节奏，预计2周新增采购5船加拿大菜籽。当前，国内已采购加拿大新作菜籽约420万吨，预计一季度菜籽到港将超30船，预计一季度国内平均每月进口菜油到港11万—13万吨。此外，在人民币升值的背景下，间断打开的菜籽进口榨利和菜油进口利润支撑国内进口商买船积极性。春节后，沿海部分压榨厂由压榨大豆转向压榨菜籽，菜籽压榨厂数增加，预计菜籽压榨将逐步放量。

综合来看，虽然油脂消费最差的时期已经过去，但是在大量新作籽采购和储备在近月Back结构不断轮换和竞价销售的背景下，菜油基差不断回落，供需整体转宽松格局不变。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0014570）