尿素 2023年价格重心将下移

供需错配逐步缓解

中长期来看，全球尿素供需错配的基本面有望逐步缓解，2023年国际尿素价格重心或比2022年偏低。而国内受制于尿素高供应，且下游需求没有明显增长，2023年尿素期价高点或不及2022年高点。

短期来看，欧美天然气价格大幅下跌，国际尿素价格下挫明显，而国内尿素基本面整体处于供需双旺格局，尿素价格窄幅振荡为主。中长期来看，全球尿素供需错配的基本面有望逐步缓解，2023年国际尿素价格重心或比2022年偏低，而国内受制于尿素高供应，且下游需求没有明显增长，2023年尿素期价高点或不及2022年高点。

春节假期过后，大多数气头尿素装置如期恢复，陆续开工。根据隆众资讯数据，去年年底气头企业停车16家，目前已经恢复7家，剩余装置多数预计将在2月恢复；2023年1月19日至25日，尿素开工率为73.24%，环比上涨3.69个百分点，尿素日产量为15.31万吨，环比增加0.77万吨，预计2月日产上升至16万吨以上。此外，在尿素企业生产都处于高利润的背景之下，尿素日产量和开工同比往年都处于较高水平，供应端将持续对尿素价格带来压制。

需求方面，春耕旺季到来，农业备肥需求回升，复合肥工厂和板材企业都存在补库需求。预计2月左右，随着尿素下游集中补库需求的结束，高供应压力逐渐凸显，短期尿素期价出现阶段性走弱的概率较大。但整个一季度在春耕需求旺盛背景下，尿素回调空间较为有限。

中长期来看，国际尿素供需错配缓解，但新投产带来的供应过剩压力较大。随着俄罗斯化肥出口重新恢复，全球尿素产能继续增长。据不完全统计，2023年全球尿素产能增长785万吨，主要增量来自中国、俄罗斯和印度。另外，以德国为首的欧盟国家正逐步摆脱俄罗斯管道天然气的依赖，欧洲天然气供应问题得到缓解，天然气给予国际尿素价格的成本支撑有限。

国内方面，尿素产能继续小幅增长。根据目前的投产计划，2023年仍有458万吨的尿素装置投产，同比增加6.2%，产能将达到7824万吨。若装置都能顺利投产，则供应端带来的投产压力多集中在下半年。从尿素产能的新增地区来看，主要分布在我国西北和华东地区，预计2023年尿素产量会达到5800万吨，比2022年增加200万吨左右。另外，在国内疫情防控政策优化之后，物流恢复正常，因跨区域物流受阻导致的区域供需错配大概率不会再出现，今年全年国内尿素供应大概率都会处于较为充裕的状态。

农业需求方面，随着粮食价格及种植面积回升，农业市场下游存在刚需支撑。近几年，国家为稳定粮食播种面积和产量，以及调动农民种粮积极性做出各种努力，整体粮食种植面积连续几年明显增长。预计2023年全国粮食播种面积将持续保持稳定增长，尿素农业需求维持稳定，上半年农业需求托底尿素价格。工业需求方面，复合肥需求保持二季度高氮肥需求为主，对尿素的需求稳定。在宏观面边际改善的背景下，三聚氰胺和脲醛树脂等与地产开工后相关的周期需求，能保持弱复苏的态势。

整体来看，今年供应偏宽松背景下，尿素价格变动更多取决于需求弹性，预计全年价格保持前高后低走势。上半年因尿素需求托底，整体价格尚能维持高位，但最高价格或低于2022年的高点；下半年由于需求增量有限，尿素投产较多，可能出现年内低点。