化工解析20230129

2022年，国内化工企业生产经营状况普遍不佳，大多处于微利甚至亏损的状态。在这种情况下，化工企业纷纷采取限产保价的经营策略，化工装置开工负荷大多数低于往年同期水平。与此同时，化工品终端需求不佳，成本难以向下传导。在供需两弱的状态下，成本成为影响化工品价格的主导因素。受成本变动的影响，2022年的化工品走势较为一致，基本在冲高回落后，围绕成本线振荡。

2023年，成本端对化工品价格的影响作用将减弱。一方面，俄乌冲突持续、OPEC限产对国际油价起到支撑作用；另一方面，强势美元对工业品的压制以及美国高通胀、持续加息等可能使得原油价格上方压力重重。在这种情况下，原油宽幅振荡的概率较大，从而限制化工品价格波动幅度。

2023年，需求回暖将成为影响化工品价格走势的重要因素。其一，随着市场消费信心修复，化工品需求将逐渐向好；其二，稳地产政策将带动相关产业回暖，这将对沥青、PVC、聚丙烯、苯乙烯等化工品需求起到提振作用。

整体来看，2023年上半年，化工品有望在需求回暖预期的作用下反弹，进而修复生产利润，改善供需格局。不过，国内化工品产能充足，新年度仍有新增产能投放，加之外部环境不容乐观，需求端复苏不足以支撑化工品价格持续上涨，后续延续宽幅振荡的概率较大。（金石期货 陈志翔）

2022年，全球各大机构不断调低经济增速预期和原油需求增长速度，汽柴油裂解价差持续走弱。由于乌拉尔原油低于60美元/桶的限价并且折扣较多，俄罗斯原油2022年12月的出口量不及预期，俄罗斯受制裁带来的原油减量尚未兑现。笔者预计，2023年国际油价重心将不断下移，一季度将跌至65美元/桶附近。不过，随着美联储加息接近尾声，原油在2022年下半年持续下跌已经将经济衰退预期部分消化，汽柴油裂解价差跌至俄乌冲突发生之初的水平，继续走弱空间不大。此外，虽然原油需求将在2023年二季度开始改善，届时国际油价有望迎来上涨行情，但是国际油价在100美元/桶存在较大压力。

对于下游石化产品，2023年需求回升是大概率事件。受益于成本以及需求回升，化工品价格重心有望抬升，但是部分品种受制于产能投放等因素，涨幅将落后于其他石化产品。比如，2023年PP仍有多套装置投产，预计新增产能将达到640万吨，产能增速高达17.7%。再比如，基建投资在2023年上半年预计仍有9%的高增速，沥青与原油的比值有望继续扩大。不过，二季度过后，国内刺激政策或转向消费领域，加上原油出行需求回升，预计沥青与原油的比值转而走弱。（冠通期货 苏妙达）