伦铜“涨势如虹” 有色金属2023年将持续强势？

开年以来，伦铜涨势如虹，近日走出5连阳行情。与此同时，沪铜(68810, 150.00, 0.22%)表现虽然不及伦铜，但受外围市场情绪和国内需求向好的带动，期价同样触及近7个月的高位。

　　对于近期伦铜的强势表现，长安期货有色金属分析师屈亚娟表示，一方面是因为美元弱势，月初美元指数最低跌破103，同时也下破年线，在美联储放缓加息节奏的普遍预期之下，资金层面认为美元下行周期开启，对铜价形成带动。另一方面则源于对中国经济恢复的信心，国内感染高峰提前到来，叠加各项支持政策，春节后经济或将快速回暖；同时短期矿端供应干扰尚存，2022年主产国智利产出料有明显降幅，铜精矿加工费小幅下移；中国精炼铜产量增幅不大，SMM预计1月产量环比增2.5万吨至89.5万吨。

　　“考虑到临近春节，现货已经进入到季节性淡季，价格上涨主要考虑宏观驱动。一方面是国内疫情影响降低后，宏观配置类资金持续看好春节后国内经济修复前景。另一方面此前美国CPI加速回落迹象初现，市场对于1月末的议息会议预期偏乐观。”金瑞期货有色金属分析师龚鸣表示。

　　此外，龚鸣介绍说，现货方面表现也存在亮点。一是库存保持在29万吨的极低水平（历史均值80万吨附近），仍对铜价有一定支撑。二是一季度累库幅度可能不及预期。一方面，春节后消费预期较好，产业对国内积极政策支持以及经济环境修复有信心。此外，废铜原料整体仍然紧张，有利精铜消费。另一方面近期炼厂出口有盈利，国内消费临近春节，部分炼厂选择出口。

　　“从盘面来看，伦铜是上涨主力，国内较为被动。主要考虑国内临近春节，部分产业企业本周已经进入春节假期，现货市场较为冷清，市场情绪不及伦铜。另外，国内外价差是可以通过进出口贸易改善，但临近年底，物流不是特别流畅，所以虽然有炼厂出口，但量级受物流影响相对有限。”龚鸣提醒说，尽管从沪铜涨幅来看，内盘不及外盘乐观，但考虑到春节期间仅有外盘交易，缺乏内盘指引，不排除价格波动加剧。近期价格上涨幅度较大，建议持有空头头寸的产业企业及时测算资金压力，避免行情波动风险。

　　铜市的紧平衡格局在2023年能否延续成为市场关心的热点问题。对此，屈亚娟认为，2023年铜市大概率会演变成宽松格局。首先，铜矿产量料将释放，ICSG预计，到2023年，全球铜矿产量2306.2万吨，增量为116.5万吨，同比增长5.3%（2022年增速为3.9%）。据SMM，2023年海外铜精矿新投产扩建增量将达到89.6万吨。精炼铜端，ICSG预计2023年全球精铜产量同比增速为3.3%，增量为84.9万吨；中国冶炼厂的干扰因素或减少，叠加矿端宽松向精铜端转移，精炼铜产量预计也有明显回升。需求端，高利率背景下，海外经济衰退风险加大，主要经济体制造业PMI已出现下滑趋势，抑制需求；国内需求仍处于新旧领域的重要转换期，传统领域仍占主导，新能源领域基数较小，需求增量谨慎乐观。总体全球需求增量或不及供给增量。

　　“从平衡结果来看，2023年累库预期在20万吨左右，虽然铜元素在铜矿环节以及电铜环节都有过剩，但过剩量级相对有限。考虑到目前29万吨的极低库存水平以及累库预期，库存可能也就是回到50万吨左右，仍较80万吨的均值水平有距离，现货方面仍可能阶段性面临短缺。”龚鸣说。

　　美联储转鸽预期升温，叠加光伏、新能源等需求的提振，机构预计2023年有色板块将迎来强势表现。对此，展大鹏认为，当前有色价格维系强势的核心逻辑有两个“强预期”，一是海外陷入滞涨下欧美央行货币政策快速转向预期，二是国内稳增长政策频出下经济快速修复预期，特别是有新能源属性加持的有色品种更是受到青睐。

　　“但是，强预期需要验证，海外经济衰退预期下通胀压力能否维系甚至回升存疑，美联储也未表达过货币政策快速转向的意愿；内外经济困境下，国内春节后需求能否如期快速启动也存在较大的不确定性。从2023年供需层面来看，有色供应链继续修复具有较高的确定性，而需求层面在内外交困下分歧较大。短期强预期交易仍支撑着市场，有色或仍然表现偏强，特别是铜盘面存在着不断刷新反弹新高的意愿，春节后要关注强预期落地情况，是否存在着较大的预期差从而出现引导价格快速回归的行情。从2023年度来看，有色产业链‘供稳增需摇摆’的情况下整体也不宜过度乐观。”展大鹏说。

　　在刘培洋看来，2023年，海外经济衰退和国内经济复苏将成为贯穿全年的主线。对有色金属来说，重点是在海外市场，美联储加息周期即将进入尾声，美元对有色金属的压力逐步减弱，同时在海外现货库存保持低位的水平下，有色金属价格将存在反弹动能。但随着欧美经济数据对衰退预期的验证，需求端将会对价格形成打压。美国经济的衰退程度和持续时间将在一定程度上决定市场下跌的情况。最后，需要注意的是，如果能源价格出现松动，有色金属的成本支撑也将减弱，并成为拖累价格下跌的风险因素。（来源：期货日报）