阿根廷天气改善空间有限 豆粕盘面或维持高位震荡

研报正文

【蛋白粕】

1.核心逻辑：南美增产预期被巴西良好的种情发展形势所强化，下游远月基差合同采购谨慎。现巴西大豆(5197, -25.00, -0.48%)惜售下预计明年3-6月季节性上市压力仍会出现，但5-9月的议价能力会逐步增强，尤其是明年2月底展望报告和3月底面积报告预示美豆面积不会出现大幅增加的情况下。

豆粕(3909, -33.00, -0.84%)05上行空间有限，但底部估值不好确定，但从供给节奏上看，可重点关注5-9走缩行情。

短期可能受南美大豆1月减产调整预期及豆粕01强势行情带动，05不排除尝试性突破行情。如果5-9价差空间打开，可尝试做5-9缩。

2.操作建议：观望。

3.风险因素：美豆出口装运风险

4.背景分析：

压榨情况：2022年12月，全国油厂大豆压榨为904.26万吨，较上月增加164.64万吨，增幅22.26%;较去年同期增加了114.33万吨，增幅14.47%。第52周(12月23日至12月30日)111家油厂大豆实际压榨量为199.8万吨，开机率为69.45%。本周油厂实际开机率低于预期，较预估低7.52万吨;较前一周实际压榨量减少11.02万吨。(mysteel)

压榨利润：12月30日，美西1月升贴水无变化，美西1月套保毛利较昨日上涨12至-581元/吨。美湾1月升贴水无变化，美湾1月套保毛利较昨日上涨13至-470元/吨。巴西1-2月升贴水分别上涨5、5美分/蒲，巴西1-2月套保毛利较昨日分别上涨0、0至-479、-204元/吨。

现货市场：12月30日，全国主要地区油厂豆粕成交15.16万吨，较上一交易日增加5.72万吨，其中现货成交15.16万吨，远月基差成交0万吨。开机方面，全国开机率小幅上升至73.93%。(mysteel)

【美豆】

1.核心逻辑：阿根廷天气改善空间有限，且随着播种窗口收缩，二茬大豆产量风险较大。本周进去报告周，关注市场对阿根廷大豆产量的修正。盘面或维持高位震荡。

2.操作建议：观望为主。

3.风险因素：南美天气出现异常

4.背景分析：

隔夜期货：12月30日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆03合约涨幅8或0.53%，报152425美分/蒲。

CFTC持仓报告：截至2022年12月27日当周，CBOT大豆期货非商业多头增2732手至179743手，空头减6093手至46224手。

重要消息：

根据McDonaldPelz：截止12月29日当周。中国2022/23采购完成度上升至56%，上周为55%;其中1月维持86%不变，2月维持79%不变，本周22/23采购完成度的增加主要因为远月的采购量上升。

阿根廷农业部：截至12月29日当周，阿根廷大豆种植进度82%(去年同期为86%);大豆播种面积为16464734公顷，去年同期为16094383公顷。

BAGE：截至11月28日当周，阿根廷大豆种植进度72.2%(+11.6%);大豆预期播种面积未做调整，仍为1670万公顷。

BAGE：截至12月29日当周，阿根廷2022/23年度大豆作物生长优良率为72.3%，低于之前一周的75%，远低于上年同期的93%。当周该国55.8%的大豆种植区土壤湿度为理想或良好状态，低于之前一周的58%，远不及上年同期的71.2%。

USDA出口销售报告：截至12月22日当周，美国2022/2023年度大豆出口净销售为70.6万吨，符合预期，2023/2024年度大豆净销售0万吨;美国2022/2023年度对中国大豆净销售52.1万吨，2023/2024年度对中国大豆净销售0万吨。