甲醇 下行驱动逐步强化

进入11月中旬，国内甲醇现货价格走势区域间有所分化，内地方面，受疫情影响，运输受限，下游需求持续低迷不振，企业库存持续积累，排库压力逐渐增大背景下，企业竞拍价格不断下调，11月4至11月16日期间，内蒙北线主流企业竞拍价格从2350元/吨跌至2230元/吨，下跌幅度超过120元/吨；鲁北下游主力企业招标价格从2820元/吨跌至2660元/吨，下跌幅度超过120元/吨。港口地区，一方面，常州富德30万吨MTO装置重启，对疲软的市场需求略有提振，另一方面，华东、华南港口库存水平相对较低，进入11月份，虽连续两周累库，但整体库存水平依旧位于往年低位，可流通货源相对紧张，基差持续坚挺，现货价格在此期间基本平稳运行。进入11月底，随着甲醇企业库存继续回升，煤炭价格弱势下跌，预计价格将振荡走弱为主。

随着煤价弱势下行，成本支撑力度减弱，亏损性减产不及预期

当前，煤价整体弱势下跌为主，内蒙地区5500K坑口价降至1130元/吨，陕北地区5500K坑口价降至1180元/吨附近，进入11月中旬，虽西北地区主流厂家甲醇竞拍价格持续探新低，但随着煤炭价格延续跌势，煤制亏损区间基本稳定，内蒙北线地区主流厂家煤制亏损在280元/吨附近，陕北地区主流厂家煤制亏损在290元/吨附近，关中、河南地区煤制亏损在350元/吨，亏损程度基本在厂家可承受范围之内，新奥60万吨装置短停之后重启，华昱120万吨装置检修结束提负中，亏损性减产不及预期。进入11月底，随着煤价有进一步走弱趋势，亏损幅度略有收窄，煤制甲醇开工率进一步减少的空间将十分有限。

2022 年甲醇产能增速整体较高。10月份，久泰200万吨装置已经出产品外卖从投产计划来看，11月份国内甲醇仍有280万吨焦化和煤化甲醇投放预期，宝丰三期和宁夏鲲鹏大概率11、12月份投产释放。

国外装置开工率大幅回升，11、12月份进口增量明显

2022年9月份我国甲醇进口量在98.42万吨，较8月105.62万吨缩减14.59万吨，降幅13.81%，9月受台风影响，沿海区域频繁封航，影响部分船货卸货时间以及航行周期，使得在中东部分区域装船速度不快的基础下，抵港再度缩减。进口均价302.80美元/吨，环比上涨0.42%。其中伊朗进口量最大为22.43万吨，进口均价为297.30美元/吨。10月预估进口在98-100万吨之间，2022年1-10月累计进口量预估在1027万吨，同比上涨7.92%。

虽然国际供应略有回升，但中东部分区域装船速度未有好转，继续维持中低水平供应；但国际需求持续疲软，非伊货源供应国内明显增量，其中中东非伊稳定供应之下，部分南美货源略有增量，初步预估11、12月甲醇进口船货抵港计划或将增加至110万吨附近水平，关注后续实际卸货以及后续社会库抵港情况。

疫情扰动，需求端难有增量

进入2022年11月中下旬，随着疫情进一步扩散，甲醇下游开工持续被压缩，从季节性去看整个需求将处于季节性下滑趋势，内陆甲醇价格虽持续下跌，但终端下游需求随着经济低迷影响，利润逐渐被压缩，下游亏损持续扩大，预计春节前需求回升空间十分有限。其中，MTO利润下滑幅度较大，亏损扩大，11、12月份需求缺乏增长弹性。随着国内宏观趋弱，国内地产需求暂无两点，甲醇提货价格高企，甲醇制烯烃单体亏损持续扩大，外采甲醇制烯烃亏损再次扩大，截至11月15日，甲醇制烯烃单体亏损持续在1500元/吨以上，综合下游亏损已扩大至800元/吨左右，随着终端需求继续低迷，预计MTO开工率有进一步走低趋势。

综上，当前，甲醇内地市场与港口市场持续分化过程中，进入11月下旬，市场下行趋势将越发明显。供应方面，随着煤价持续下行，成本支撑减弱，亏损性减产不及预期；而四季度限气不确定性较大，同时新增装置投产基本在12月份或明年1月份，整体供应端收缩不及预期。需求方面，港口进口到港环比增加，而下游需求进一步提升空间不大，传统下游主力企业基于原料库存高企的背景下持续压价采购，贸易商恐慌心理显现，部分市场参与者积极出货兑现利润，内地市场将有进一步下行空间；而港口地区低库存现状正在边际改善，MTO亏损持续扩大，开工率进一步提升有限，甲醇将从供需双弱格局逐渐演变为供大于求格局，预计振荡下行为主。