谨慎看待橡胶反弹

本周宏观情绪转暖，美联储加息进程放缓，美元指数回落，国内公布疫情防控优化措施，商品预期转好，整体势头偏强，橡胶盘面在前期下跌后企稳反弹。

供应端产区情况整体稳定，降雨量综合来看正常，天气扰动较小，原料价格近日受大盘向上带动稳中有涨。目前正处于旺产季，产量逐步提升，本周泰国原料价格胶水44泰铢/公斤，杯胶38.55泰铢/公斤，均小幅上涨。近期泰国南部产区天气端扰动增加，原料产出受限。国内海南产区运行正常，胶水实际收购价格达到10600—11300元/吨；云南产区天气良好，原料收购价格受期货拉动上涨，不过气温降低胶水干含有所下降，目前干含在26%—28%。

旺产季海外胶流入增多，但10月受长假影响进口量季节性下滑。根据调查，10月中国天然橡胶进口量预估值52.05万吨，比9月份进口终值54.75万吨下降2.7万吨，10月份进口呈现小幅下滑趋势。预计11月份天然橡胶进口量环比继续小幅增加。虽然国内基本进入停割期，但国外依旧处于高产季，临近年底国内商家的船货会增加。

下游开工率近期有所回升。半钢胎样本企业开工率为60.22%，环比增加2.56个百分点，同比下降1.83个百分点。全钢胎样本企业开工率为54.12%，环比增加10.66个百分点，同比下降6.89个百分点。广饶地区全钢胎企业陆续复工复产，拉动整体开工率上行。随着山东主产区轮胎企业复工，且物流运输有所改善，轮胎贸易商补货增加，但需求依然较为低迷，市场整体刚需补货为主，拿货谨慎，与往年同期相比需求下降明显。且外需走弱明显，9月轮胎出口量52.27万吨，环比下降10.81%，同比下降0.96%，外需走弱符合海外市场衰退的预期。

内需表现同样不佳，终端需求低迷。10月我国重卡市场销售5万辆左右，比今年9月下降3%，比上年同期的5.35万辆下降6%。除了疫情、经济增速放缓的原因之外，去年7月1日起全国范围内开始实施柴油车国六政策，因此去年上半年透支了未来一段时间的重卡新车需求。随着疫情防控政策优化，预计物流运转、货物运输等需求将好转。今年汽车表现较佳，10月汽车产销分别达到259.9万辆和250.5万辆，环比下降2.7%和4%，同比增长11.1%和6.9%。1—10月，汽车产销分别达到2224.2万辆和2197.5万辆，同比增长7.9%和4.6%，增速较1—9月分别扩大0.5和0.3个百分点。年底处于国内乘用车市场需求旺季，预计剩余两个月的数据表现也将不错。

总而言之，美国通胀数据下降，美联储加息预期放缓，近期宏观影响大于品种自身基本面，外盘品种或会偏强。橡胶当下依然受持续偏弱的基本面影响，且基差走弱，正套陆续建仓，盘面上方存在套利盘压制。市场当前对于基差扩大的拉涨相对谨慎，预计涨幅有限。