玻璃 密切跟踪深加工订单情况

近期，玻璃期货二次触底后，在郑州“保交楼大干30天”的政策刺激下重新反弹。虽然厂家价格提涨，中下游再度补库带动产销率走高，但由于终端需求依旧偏弱，盘面反弹力度有限，整体延续底部振荡格局。

地产竣工数据出现好转

8月，受购房预期偏弱以及传统销售淡季的影响，地产市场整体活跃度延续低迷态势。虽然东部地区商品房销售累计同比降幅收窄，但中部、西部、东北市场销售降幅持续扩大，市场情绪尚未修复。从具体数据来看，地产投资、开工数据降幅扩大，低基数下销售同比降幅收窄，竣工数据表现较好，降幅收窄。8月地产竣工同比下降2.5%，7月同比下滑36%。由此可见，8月在“保交楼”政策的刺激下，地产竣工端复工进度明显加快。

9月初，郑州印发《郑州市“大干30天，确保全市停工楼盘全面复工”保交楼专项行动实施方案》的通知。7月以来，全国已有30多个城市推出“保交楼”相关举措，涉及10余个省份。“保交楼”政策将带动玻璃需求，但从政策下发、资金到位、复工启动、玻璃深加工订单量增加的传导需要时间。从最新的深加工订单数据来看，订单天数依旧偏低，产业反馈的情况也未见明显好转，所以玻璃需求传导可能还需要一段时间。

短期无法形成有效去库

因为供应过剩格局无法扭转，所以暂时无法形成有效去库。当前玻璃库存为6681万重箱，环比增幅1.43%。虽然玻璃冷修进度逐渐推进，但供应过剩格局无法扭转，终端需求尚未启动，玻璃累库格局延续。当前，中下游依然保持较低的库存，深加工企业因账期问题无法缓解导致其囤货意愿较低，短期内库存压力仍集中在上游玻璃厂。

与此同时，行业去产能进程延续。9月，预计冷修玻璃产线共6条，叠加先前7月冷修6条，8月冷修3条，玻璃整体供应量收缩，当前在产日熔量约为16万吨。玻璃厂对待冷修的态度逐渐发生转变，近期冷修的产线中不乏2018年刚刚点火窑龄只有4年的产线。在地产下行周期中，玻璃行业产能出清是必经之路，预计后市产能将进一步收缩。

成本支撑后期将会下移

结合笔者对原料纯碱价格中长线趋势向下的判断，玻璃未来的成本线将下移。当前煤制气成本为1519元/吨，天然气产线成本为1749元/吨，产线多处于亏损状态。结合原材料价格分析，虽然短期纯碱报价较为坚挺，但后市在玻璃冷修预期下，纯碱价格或从持稳转向走弱，纯碱市场供应充裕，玻璃厂买碱较为容易，并且纯碱还将面临年底新增100万吨产能的供应压力，长线价格走弱的可能性较大。在此背景下，玻璃成本或会继续下移。

?综合以上分析，玻璃供应依然过剩，但当前期货价格对此已经充分反应，短期内的行情缺乏持续驱动。9月下旬，预计地产竣工端启动传导到玻璃需求需要时间，短期内深加工出于规避风险考虑不会大量囤货，产销好转较难延续，库存无法形成持续去化。不过，市场预期进一步好转，密切关注深加工订单情况。当订单发生实质性好转，才能看到玻璃价格持续性反弹，否则随着时间推向10月，上游如若进一步累库，盘面或会形成新一轮下探行情。