两市缩量下跌

9月14日，两市缩量下跌，量能再创阶段性新低。与此同时，四大指数全面下行。其中，上证50指数跌0.86%、沪深300指数跌1.11%、中证500指数跌0.80%、中证1000指数跌1.08%。IH、IF、IC、IM也全线回落。期权方面，标的资产50ETF跌0.71%、华泰柏瑞300ETF跌1.10%、嘉实沪深300ETF跌1.17%。各品种期权购沽隐波低位振荡，整体处于历史均值下方，且合成标的升水，期权市场情绪中性偏谨慎。

盘后数据显示，50ETF期权市场活跃度下降，持仓量继续增加。当日，期权总持仓2830918张，较前一交易日增加166749张。其中，认购合约持仓1595362张，较前一交易日增加143559张；认沽合约持仓1235556张，较前一交易日增加23190张。持仓量PCR值为0.7745，较前一交易日下降0.0606。另外，当日，全市场合计成交1680462张，较上一交易日减少50837张。其中，认购合约成交853733张，较上一交易日减少102914张；认沽合约成交826729张，较前一交易日增加52077张。日成交量PCR值为0.9684，较前一交易日上升0.1586。

沪深300三个期权品种及中证1000股指期权成交量则小幅攀升，持仓量也继续增加。其中，沪300ETF期权成交1435672张、持仓2096813张、成交额为8.173亿元；深300ETF期权成交217363张、持仓364642张、成交额为1.146亿元；沪深300股指期权成交102270张、持仓186645张、成交额为4.982亿元；中证1000股指期权成交68991张、持仓54273张、成交额为4.610亿元。

当前各品种期权隐波低位振荡，处于历史均值下方。50ETF期权主力平值购沽隐波为14.65%，沪300ETF期权主力平值购沽隐波为14.22%，深300ETF期权主力平值购沽隐波为14.76%，沪深300指数期权近月平值购沽隐波为16.4%，中证1000指数期权近月平值购沽隐波为19.76%。从各期权主力合约波动率微笑曲线看，认购及认沽隐波在13%—25%，处于年内低位。

操作上，受海外市场影响，市场情绪偏谨慎，期权隐波小幅反弹，但仍接位于内低位，当前买方性价比提升，可小仓位做多Gamma，或利用期权抄底搏反弹。而中长期内，标的宽幅振荡，建议构建备兑策略，以增厚利润为主。同时，IH接近年内新低，未持仓的投资者可以利用卖出看跌期权进行资金配置。此外，本周五沪深300股指期权和中证1000股指期权即将到期，投资者需注意到期风险。