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7月18日以来,基本金属均出现了不同程度的反弹,后转为高位振荡。从目前的情况来看,外部美联储强压仍在。内部来看,前期疫情对锌供应和对下游开工的影响较大,而在需求复苏较弱之外,精炼锌的供应恢复不及预期,这也是锌价反弹强于其他品种的原因。从这个角度看,锌价短期不具备连续大幅下跌的条件,高位振荡为主。
供应恢复不及预期,主要有以下原因:
一是疫情持续干扰。具体到锌来说,国内锌精矿的生产暂未受到影响,但锌精矿进口亏损,加上运输不畅,有30%的锌精矿依赖进口,从而引发供应紧张;对于精炼锌来说,疫情拖累了检修进程。
二是6月—7月锌价大幅下跌,部分冶炼厂因亏损开启非正常检修,导致产量没有恢复。6月共计影响产量23200吨,7月下旬前价格继续下跌,计划内因复产而增产的项目都没有增加,7月共计减产10800吨。
三是限电引起减产。高温对国内外锌炼产量都造成了严重的影响。国外方面,因为电力价格高企,欧洲炼厂处于亏损状态,欧洲不断有炼厂减产。这也是锌价反弹强劲的原因。国内方面,持续40℃高温下,四川地区要求停工业用电保居民用电,部分锌冶炼厂被要求停产5天,预计影响产量6000吨。
以上三点原因使得7月精炼锌的产量不增反减。数据显示,2022年7月,中国精炼锌产量为47.59万吨,不及前期预期,环比减少2.57%,同比减少7.63%。2022年1—7月,精炼锌累计产量为344.7万吨,累计比去年同期减少2.44%。
后市来看,欧洲能源问题仍然存在,但是前期已经大比重减产,因此在新的炼厂关闭产能继续发酵之前影响有限。国内方面,随着锌价大幅反弹,预计7月非正常检修的企业将在8月重启产能,8月国内精炼锌产量环比增加3.51万吨至51.1万吨,同比增加0.21万吨或0.42%。但增长仍然较少,9月则进一步增加。
分行业看,数据显示,7月镀锌企业调研开工率为61.19%,环比增加3.67%,同比下降8.07%。镀锌涉及的行业非常多,如地产、汽车、基建、家电等。主要的产品就是镀锌钢材。但随着钢材价格反弹,镀锌企业“买涨不买跌”现象出现,终端企业采买量增加,叠加补库需求。预计8月镀锌开工率为65.81%,环比上涨4.62%。
??7月压铸锌合金开工率为42.83%,环比减少5.19%,同比下降13.94%。压铸锌合金涉及的行业包括汽车、家电卫浴、机械等。开工率所缩减的主因就是地产相关消费如卫浴订单减少,另外出口减少,成品库存累积倒逼企业减停产。地产工程类仍处于下行周期,短期难以扭转。预计8月维持7月下滑趋势,压铸锌合金开工率40.43%,环比减少2.4%,较去年同期减少17.2%。
7月氧化锌行业开工率为46.48%,环比下降1.4%。氧化锌行业主要涉及汽车轮胎,锌价下跌对下游轮胎提振有限。此外,极端天气导致停产检修也使得开工率下滑,预计8月开工率为45.45%,回升不明显。
综上所述,短期考虑到限电背景,锌产量进一步恢复需要时间,价格难以大幅下跌。中期来看,国内远期产量增长较为确定,但需求复苏差强人意。另外,政策力度边际增加有限,锌价向上反弹的空间有限,沪锌加权比较重要的压力位在24800—26000元/吨,建议逢反弹沽空。(作者期货投资咨询从业证书编号Z0000751)