股指期权隐波逆市下行

8月17日，两市放量振荡走高，量能连续两日突破万亿元。截至收盘，上证指数涨0.45%，深成指涨1.01%，创业板指涨1.70%。四大指数全线收涨，权重表现稍强。其中，上证50指数涨0.60%，沪深300指数涨0.94%，中证500指数涨0.44%，中证1000指数涨0.06%。此外，股指方面，IH、IF、IC、IM也几乎全线走高。期权方面，标的资产50ETF涨0.57%，华泰柏瑞300ETF（510300）涨0.97%，嘉实沪深300ETF涨1.04%。各品种期权购沽隐波持续走低，整体处于历史均值下方。合成标的升水，购沽持仓小幅增加，期权市场情绪中性偏谨慎。

盘后数据显示，50ETF期权市场活跃度上升，持仓量延续增加态势。8月17日，期权总持仓2916398张，较前一交易日增加119383张。其中，认购持仓1706029张，较前一交易日增加33250张；认沽持仓1210369张，较前一交易日增加86133张。持仓量PCR值为0.7095，较前一交易日增加0.0374。当日，全市场合计成交2293190张，较上一交易日增加609141张。其中，认购成交1292470张，较上一交易日增加356917张；认沽成交1000720张，较前一交易日增加252224张。日成交量PCR值为0.7743，较前一交易日下降0.0258。

沪深300三个期权品种及中证1000股指期权成交量和持仓量均延续增加势头。其中，沪300ETF期权成交1949208张，持仓2148372张，成交额为11.478亿元；深300ETF期权成交278342张，持仓376942张，成交额为1.415亿元；沪深300股指期权成交154088张，持仓211578张，成交额为7.564亿元；中证1000股指期权成交54037张，持仓46181张，成交额为3.179亿元。

当前，各品种期权隐含波动率持续走弱。50ETF期权主力平值购沽隐含波动率为16.72%，沪300ETF期权主力平值购沽为16.85%，深300ETF期权主力平值购沽为17.04%，沪深300指数期权近月平值购沽为16.71%，中证1000指数期权近月平值购沽为18.7%。各期权主力合约波动率微笑曲线显示，认购及认沽隐含波动率在15%—30%，处于历史均值下方。

操作策略上，短线市场有所回暖，权重走强，期权隐含波动率则逆市走低，建议构建价差策略，防范Vega风险。中长线来看，将延续成长风格，权重偏振荡运行，建议构建备兑策略或卖出宽跨式策略，以增厚利润为主。对于中证1000指数则可采取更为积极主动的策略，构建卖出看跌或合成多头策略。