红枣 远月合约有望走强

目前，新季红枣坐果情况好于去年同期，但仍逊于正常年份。由于期初库存同比预计明显下降，红枣总供应量也将处于近年低位。若后期消费恢复性增长，则看好红枣远月合约走势。

对于红枣2209合约来说，仓单问题是市场关注焦点。当前，仓单红枣接近6万吨。根据交易所的规则，现有仓单需要在9月交割或注销。即便如此，也不宜过分看空。其一，全国红枣库存同比明显偏低。调研数据显示，现阶段，全国红枣库存为12万—15万吨，低于去年同期的20万—25万吨。今年部分贸易商随用随买，流通库存偏低，中秋节备货即将启动，部分产业端存在一定的补货需求。其二，按照目前的现货价格进行销售，绝大多数加工厂并无利润，考虑到新季红枣通货收购价格预期较高，产业端自有货继续降价销售的空间不大。其三，仓单性价比较高，需要关注产业端接货及回购意愿，实际交割数量仍待观察。因此，潜在支撑使得红枣2209合约虽弱势运行，但下方空间有限。

对于2301合约来说，目前可以确定的是种植成本增加和期初库存明显下降。今年新疆红枣种植成本预计由2000—3300元/亩上涨为2400—3400元/亩，其对新季红枣价格具有传导作用。期初库存方面，产业端初步预计结转库存为5万吨，且产业端库存的持货成本较上年度明显增加，新年度红枣市场面临的旧季抛压也将较本年度缓和。

新季红枣单产情况尚有争议，但单产较去年有所恢复、仍不及正常年份是市场共识。据钢联的数据，全疆灰枣产量初步预测较去年增加20%—30%。据卓创的数据，今年红枣平均亩产预计为610公斤，较去年增长32.61%，但较正常年份2020年减少26.95%。再考虑到期初库存大幅减少，新年度总供应量依然将处于低位。

红枣具有明显的季节性消费特征。7月，天气炎热，人们倾向于食用新鲜上市的时令水果，故该月份是红枣消费的季节性淡季，更是一年中红枣消费最清淡的月份。8月，红枣消费由淡转旺。8月中旬前后，中秋节备货启动，提振红枣消费。中秋节之后，天气逐渐凉爽，特别是春节前后，红枣消费进一步释放。

此外，目前，据加工企业反馈，电商直播带货产品枣仁派走货良好，新增订单数量较多，利于红枣的加工消费。后期，待印尼船运紧张问题缓解、新季油料增产预期兑现，棕榈油价格可能走弱，而油炸枣的消费有望恢复性增长。

综上所述，期初库存减少、种植成本增加、产量不及正常年份、开秤价格预计高位，均利好红枣市场。8月是否有大风和冰雹天气、9月是否有降雨过程影响红枣商品率，以及地方政府和兵团是否出台托市收购、限定销售底价等政策也需要关注。此外，2301合约对应春节前后的消费旺季，价格通常会走出季节性高点。总的来说，我们看好红枣2301合约，建议以逢低偏多思路对待。