生猪 多空分歧较大

近期LH2209合约减仓下行，价格从23000元/吨左右下跌至19850元/吨，调整幅度近3000点。LH2301合约则表现坚挺，价格维持在22000元/吨附近波动。

养殖端利润好转

自猪价上涨后，养殖端进入全面盈利状态。截至8月5日，自繁自养养殖利润为484元/头，外购仔猪育肥利润691元/头，处于历史同期较好的水平。利润好转后，母猪淘汰速度减缓，补栏积极性提升，能繁母猪存栏止跌回升。农业农村部数据显示，5月能繁母猪存栏环比增加0.36%，6月环比增加2.03%。另外，从第三方咨询机构统计的数据看，7月产能将进一步增加。数据显示，7月其样本企业能繁母猪存栏环比增加1.01%，涌益数据存栏量7月环比增加1.79%。虽然目前已过了传统的补栏高峰季，不过在高利润的刺激下，后期产能或继续增加。

需求方面，当前天气炎热，叠加疫情影响，餐饮消费低迷，整体需求仍处于低位。猪价上涨后，肉价跟涨有限，屠企利润压缩，被迫减量压价，屠企开工率持续走低，当前开工率为19.8%，低于去年同期的23.8%。终端需求不足，近期猪价缺乏进一步上涨动力。

惜售情绪增强

另外，经过5—6月的压栏以及二次育肥，生猪出栏体重大幅增加，目前全国出栏均重126公斤，较4月增加8.5%，后期需要关注这部分压栏猪是否会在8—9月大量出栏，从而对猪价造成进一步冲击。

根据生猪生长周期，能繁母猪存栏决定10个月后的生猪供应量。据此，生猪出栏量仍将呈下降趋势。叠加四季度节假日消费以及传统腌腊旺季，需求有望回升，对猪价或有一定支撑。

图为生猪主力合约日线

综上所述，目前市场多空分歧较大，多空各有理由。6月在基本面和情绪面的助推下，价格已提前兑现部分涨幅。之后在政策调控下叠加需求跟进不足，市场看涨情绪有所消退，价格振荡回落，不过现货价格跌至20元/公斤附近时，惜售情绪增强支撑猪价。对于期货来说，笔者认为LH2301合约短期仍会继续多头逻辑，从期现结构上看，目前LH2301合约升水现货1200元/吨左右，表明市场已提前注入部分需求旺季预期，在需求旺季逻辑没有被证伪前，不排除期货升水进一步扩大，后期关注需求恢复情况。